本文刊登于2005年3月28日《新闻晨报》
提要：机构重仓股在近日出现了明显调整，长期以来累计涨幅过大是导致其出现调整最根本的原因，指望它们在2005年继续取得非常好的市场表现显然已不太现实。因此，从这个角度出发，选出目前机构建仓还不充分且基本面又相对不错的个股无疑是一个不错的投资思路。我们对目前已公布年报中持股集中度相对较高而机构还未充分建仓(机构不超过2家，甚至全部是个人股东)的个股进行排序，分析发现，有少量机构建仓的品种整体业绩水平较好(主要分布在电力、机械、石化和医药行业)，目前股价PE估值比较低，股价总体也比较抗跌，其中有不少具有中线投资潜力的品种；流通股股东全部为个人的个股虽然整体基本面相对要差一些(主要集中在房地产、纺织、机械和建材行业)，导致机构投资者对它们兴趣不大(二级市场整体表现也落后于大盘)，不少品种需要投资者加以回避，但其中同样不乏具有投资机会的个股。
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第一部分 机构潜伏：还是看中了业绩
对年报前十大流通股股东中机构(这里的机构指基金、券商、信托、社保、QFII、企业年金及财务公司)数量不超过2家的个股按持股集中度进行排序，取前50名作为分析样本。
业绩支撑，机构试盘
统计显示，50家的整体业绩还是不错的，简单算数平均每股收益达到了0.24元，显然，有机构投资者入驻的个股基本面还是有一定保证的。从具体每股收益分布来看，每股收益在0.50元以上的有3家(分别为济南钢铁、千金药业和宗申动力)，0.20~0.50元的有25家，0.10~0.20元的有10家；亏损股仅有1家，为ST济百(每股亏损0.23元，其余4家ST股全部盈利)。从50家个股目前的市盈率分布情况看，10倍以下的有2家，分别济南钢铁和香江控股；10~20倍的有12家(上述14家个股大多具有非常好的投资价值)，20~30倍的有13家，30~50倍的有11家，50倍以上的有11家。
与整体基本面相应的，50家个股整体的二级市场表现要略好于市场平均水平。在今年大盘(上证指数)下跌4.6%的情况下，上述50家个股中有13家逆势上涨(涨幅都在5%以上，其中涨幅超过10%的有7家)，跌幅小于大盘的有13家，跌幅5~10%间的有8家，跌幅超过10%的16家。(大浪潮推出国内首份统一指数准成份股名单，免费索取)
四大行业，坚守防御
从50家个股所属的行业来看，主要来自于电力、机械、石化及医药行业等四个行业。
电力行业无疑是2004年行业景气度较高的行业，3家个股的业绩也都相当不错，建投能源、明星电力的每股收益都超过了0.40元，市盈率也基本不超过20倍。展望2005年，我们认为，煤炭价格的涨幅将有明显趋缓，而煤电联动方案的执行有助于提高电力股整体的毛利率(水电板块尤其明显)，这种情况下，电力行业的利润增长幅度有可能超过主营业务收入的增长幅度，因此，从中线角度来看，2005年这一板块仍可能是机构持续增仓的板块之一，值得投资者高度重视。
机械行业是数量最多的一个行业。虽然行业整体状况不佳，但其中不乏基本面好的个股，比如香江控股和宗申动力，两者的每股收益分别高达0.49和0.56元，而目前的动态市盈率也分别只有8.55倍和11.97倍。这两只个股都是重组股，显然机构对于基本面发生变化且具有成长性的个股比较重视，(大浪潮推出国内首份统一指数准成份股名单，免费索取)
石化行业也是2004年景气度较高的一个行业，其中又以化肥板块为最。而从2005年的情况来看，由于国际原油价格的高企不下，整个行业仍将保持较高的景气度，其中个别公司(如云维股份)由于产能扩张，业绩将面临大幅度的增长。
医药行业在2004年由于受到原料成本上升和产品价格下降的双重打击，行业整体增长情况不佳，但行业较低的集中度使得部分公司能够从中脱颖而出，举例来看，千金药业每股收益高达0.81元，在目前所有已公布年报上市公司中排名居前；太极集团业绩保持增长的同时股价由于市场因素出现了大幅调整，使其目前的股价水平具有明显的投资价值。
除了以上四个主要行业和前面提到的济南钢铁以外，房地产行业的华发股份、农业股的新中基等业绩也都不俗。
业绩向好自然会吸引投资者的注意。从这些公司的流通股股东情况看，已经有部分先知先觉的机构开始悄悄地建仓，这一点从年末以及三季度流通股股东持股集中度的变化中一目了然。典型的有：云维股份(国联安德盛小盘精选基金建仓)、川化股份(东方证券、长盛动态精选基金)、华发股份(国联安德盛小盘精选、南方避险增值基金)、新中基(湘财合丰价值优化型稳定类行业基金和深圳市企业年金管理中心)。这些个股的基本面处于上升期，机构投资者对它们在充分研究的基础上进行增仓，无疑将使它们在中线具有更大的潜力。我们建议投资者对这类个股多从中线角度去考虑。
第二部分 个人持股：一盘散沙
我们对年报前十大流通股股东全为自然人的个股按照持股集中度进行排序，取前50名作为分析样本。统计显示，在50家个股中，ST股占了不小的比例，共有12家，占24%；如果考虑到有部分个股在近期刚摘帽不久，实际的ST股家数其实还要更多。业绩上来看，50家个股中，亏损股有5家，其中，*ST嘉瑞每股亏损高达3.05元。而业绩最好的ST江纸 （600053 行情,资料,咨询,更多）和亿安科技 （000008 行情,资料,咨询,更多）虽然每股收益都在0.50元之上(后者刚刚摘帽)，但如果仔细分析的话，这两家公司业绩的大幅度增长依靠的都是非经常性收益，未来前景并不十分乐观。总体来看，没有机构“光顾”的个股基本面整体较差，显然，这是它们流通股股东全部为个人的最主要原因。(大浪潮推出国内首份统一指数准成份股名单，免费索取)
与较差的基本面相应的，50家个股整体的二级市场表现也要弱于市场平均水平(*ST四通暂停上市至今尚未复牌)。年初至今，在大盘(上证指数)下跌4.6%的情况下，上述50家个股中仅14家逆势上涨，跌幅小于大盘的仅8家。而跌幅超过10%的个股多达16家，其中，*ST嘉瑞跌幅超过了20%。
从50家个股所属的行业来看，主要来自于房地产、纺织、水泥等行业。得益于行业较高的景气度，房地产行业的5家个股总体业绩较为出色，除了深万山外，每股收益都超过了0.10元。但鉴于近期管理层在信贷、税收方面出台了一系列调控措施，房地产板块的投资拐点已经出现，我们对这一板块未来的前景并不乐观。
纺织行业的基本面相对要差一些。6家个股中，ST股占了一半(ST民丰和*ST中燕都出现了亏损)，圣雪绒的业绩也大幅下滑。虽然从2005年前两个月的行业情况看，纺织出口由于配额取消而大幅度增长，但这一行业的集中度较低，行业内的弱势企业并不一定能从中受益，因此，上述几家公司的前景同样不能令人乐观，尤其是圣雪绒，新介入房地产行业，资金相当紧张，对此投资者要谨慎对待。
除此以外，受宏观调控影响，水泥行业的业绩在2004年也到达了顶峰(下半年的回落十分明显)。赛马实业、天水股份、太行股份等行业优势不明显的个股就更加无人问津了。
当然，整体不佳并不代表其中没有具有潜力的品种。电力次新股文山电力 （600995 行情,资料,咨询,更多）及推出大比例送股的中小企业板块的七喜股份 （002027 行情,资料,咨询,更多）前十大流通股股东的持股集中度都出现了明显的提高，个人持仓量在大幅增加，如七喜股份，第三季度流通股股东最大持仓量为24万股，而年底，这一数字已经上升到42万股，股权趋合明显，很可能暗示有实力资金在背后进行运作，对有这样变化的个股，投资者需要重点关注。
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第三部分 重点个股机会分析
机会股：
七喜股份 （002027 行情,资料,咨询,更多）：公司2004年报推出了10派2转10的大比例送股派现分配方案，短线刺激二级市场股价大幅上升。而公司成为中国网吧“阳光计划”电脑硬件解决方案唯一指定电脑制造商对公司的经营将产生积极影响。
文山电力 （600995 行情,资料,咨询,更多）：公司积极抓住发展契机参与向越南送电，开拓国外电力市场将有利于其拓展发展空间。公司具备“厂网合一”、“西电东送”、“向境外送电”和“小水电为主”等多重概念。公司具备业绩稳步增长的条件，预计2005年每股收益0.62元。
云维股份 （600725 行情,资料,咨询,更多）：公司是云南省重点扶持的大型化工集团之一，公司将收购沾化公司的纯碱资产。此外，母公司云维集团正在积极建设50万吨合成氨和200万吨焦炭项目在未来很有可能注入上市公司，公司具有持续增长的前景。
延边公路 （000776 行情,资料,咨询,更多）：公司2004年业绩大幅增长。2004年度成功实现资产置换和资产赠与，新置入资产，有效地降低弱势资产的比重，优化了企业资产结构。延边国际货运站工程有望成为公司新的经济增长点和发展项目，对公司发展造成有益的影响。
风帆股份 （600482 行情,资料,咨询,更多）：公司的主营产品为车用蓄电池，目前国内市场占有率位居同行业第一。2004年。公司主营业务收入增长率46%，净利润增长率23%。公司前期公布通过关于投资建设太阳能电池项目的议案令市场想象空间大增。(大浪潮推出国内首份统一指数准成份股名单，免费索取)
风险股：
*ST嘉瑞 （000156 行情,资料,咨询,更多）：受到大股东占用公司资金的影响，公司面临的诉讼不断，2004年业绩出现巨额亏损。总体来看，公司面临的局面非常严峻。二级市场股价走势来看，年报公布后股价连续跌停，中期仍有探低过程。
阿继电器 （000922 行情,资料,咨询,更多）：公司2004年每股收益不足1分。近期发布的公告显示，公司向大股东频繁提供资金，截至目前，尚有2亿多元没有收回，面临巨额坏账的风险。总体来看，公司前景具有很大的不确定性，建议投资者回避。
*ST广夏 （000557 行情,资料,咨询,更多）：公司2004年主营业务收入仅1572万元，净亏3.46亿元。公司的生产经营无实质性好转，债务危机远未消除。中小投资者的诉讼赔偿也是公司面临的一大难题。总体来看，公司的前景不容乐观。
圣雪绒 （000982 行情,资料,咨询,更多）：2004年实现净利润不足600万元，由于大东股长期占用公司资金，加上银行信贷收紧，给公司生产经营造成非常大的不利影响。集团公司目前处于连年亏损状态，还债能力极差，公司债务回收的难度较大，前景不容乐观。
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