公司是安徽省纺织业的龙头企业，由国有企业改制过来。此次计划发行4000 万新股，占发行后总股本的40%。
棉纺坯布竞争激烈，行业毛利率低，以棉纺为主业的上市公司销售毛利率为12.19％，且大部分处于微利状态，而且在2004年业绩下滑，公司在2004年的毛利为12.30％。
2005年出口配额取消了，但对公司影响不大，公司出口占销售收入的比重很低。2004 年公司产品出口创汇96.78 万美元，占当年公司主营业务收入1.92%。
从公司过去成长性看成长性一般，2004年虽然主营业务收入小幅增长，而主营业务利润和净利润同比下降的，按发行后股本计算，2004年每股收益为0.173元。
通过同行业上市公司、中小板企业上市公司以及新的询价制度下已经上市公司的估价比较，我们认为询价区间为2.71－2.91元之间，上市股价定位在4.86－5.16元。
由于股价在中小板中比较低，质地太一般，博弈的结果很可能短线炒作，机会评级为投资机会小而投机机会比较大。
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一、公司概况
飞亚股份是安徽飞亚纺织集团有限公司作为主发起人，以其下属的全资企业淮北第二纺织厂生产经营性资产出资，联合淮北市国有资产运营有限公司、安徽省国有资产运营有限公司、上海东华大学科技园发展有限公司、淮北印染集团公司及上海市纺织科学研究院等其他五家发起人，共同发起设立公司，并于2000 年10 月31 日登记注册，注册资本6000 万元，主要经营纺织品、针织品、印染品、服装及其相关产品的制造与销售。
飞亚股份主营业务为纯棉纱线、混纺纱线、纯棉坯布和混纺坯布等产品的生产与销售，主营业务收入占总收入的比例达到90%，主营业务突出，产品结构较集中。2004 年，飞亚股份高档产品销售收入占总销售收入的比重为55.64%，高档产品所占比例较高，无结头纱、精梳纱和无梭布的比例都高于同行业平均水平，但飞亚股份特宽、特密产品的销售收入只占总销售收入的40%左右。(大浪潮四月红八将免费赠送)
从产量上比较，2004 年飞亚股份纯棉坯布、混纺坯布和纱线的全国市场占有率分别为2.07‰、3.2‰和1.67‰，分别较2003 年下降0.19‰、0.7‰和0.21‰，主要原因是2004 年统计全国产量时统计的棉纺织企业家数增加等而导致全国产量增加幅度大于公司产量增加幅度所致。今日送出调整建仓三好股，请免费在线索取，或者拨打021-51036988快速索取！
二、同行业上市公司估值比较
目前以棉纺为主业的上市公司主要有7家，除了鲁泰A业绩优良外，其它业绩处于亏损边缘和亏损状态。
1 基本财务指标比较 公司高于平均水平
与行业最好的上市公司鲁太A相比(2004年三季度数据)，飞亚股份只有存货周转率要高于鲁泰A，但从其它指标看，公司其它财务指标要比鲁泰A逊色很多。虽然公司净资产收益率相对来说还比较高，为8％，但是这是由于公司高的资产负债率导致，鲁泰A的净资产收益率则是13.80，还是比飞亚股份要高。对于与盈率能力密切相关的销售毛利率与鲁泰相差就太远了，相差一倍多。从财务状况看，公司与鲁泰A相差比较远。
和同行上市公司平均水平相比，公司占有优势，各项指标高于平均水平，只是负债相对比较高，资产负债率为66.66％。由于同类大部分公司处于亏损边缘，股票的估值已经偏离正常情况，故可比性不强。
飞亚股份2004年三季度与同类棉纺上市公司财务指标对比
名称 资产负债率 存货周转率 应收账款周转率 销售毛利率(%) 净资产收益率(%) 每股收益(元)
深中冠Ａ 38.79% 2.19 2.95 11.58 0.16 0.00
常山股份 52.55% 2.58 12.23 10.36 2.42 0.08
鲁泰Ａ 55.07% 2.09 29.64 27.79 13.80 0.49
华润锦华 74.71% 2.92 22.05 9.83 0.06 0.00
华茂股份 41.91% 4.07 10.17 13.31 2.87 0.06
华纺股份 46.05% 4.94 7.96 6.06 0.65 0.02
庆丰股份 56.47% 3.17 11.02 6.38 -2.35 (0.07)
飞亚股份 66.66% 3.25 18.79 12.30 8.48 0.21
数据来源：招股说明书、德鼎投资
2 产业链比较 业绩受低毛利率的制约
公司处于产业链的相对上游，但产业链过短，主要生产棉线和坯布，没有更进一步的深加工，技术水平相对不高。而整个坯布的毛利率比较低，7家上市公司平均销售毛利率为12.19％，非常之低，影响整个坯布行业的盈率水平。只有鲁泰A从棉花到色布，产业链要长，主要产品是色布，有坯布深加工，毛利率也高，为27.79％，为平均水平的一倍多，盈利能力强。总之，公司产品的单一使得公司盈利受整个行业毛利率低的制约。(大浪潮四月红八将免费赠送)
3 业绩增长性比较 公司04年业绩下滑
从2004年已经披露年报的同行业上市公司以及飞亚股份的业绩成长性看，只有鲁泰A的主营业务收入、主营业务利润以及净利润能够保持同步增长，其它的上市公司2004年度主营业务收入增长虽然增长，净利润同比是下降的。飞亚股份2004年主营业务利润和净利润也是同比是下降的，分别增长-9.23％和-17.84%。公司业绩成长性令人担忧，2004年业绩下滑。
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