投资要点：
公司的营收的大幅度增长主要是来自于煤炭价格的大幅度上升以及精煤在产品比重中的大幅度提升，精煤收入占主营收入的75.41％，而精煤的毛利率水平达到47.25％，高附加值产品比重的大幅度提高给公司的营收的大幅度提高打下了坚实的基础。
公司所属两矿探明的经济基础储量7.亿吨，根据煤矿实际测算的可采储量4.79亿吨，按核定生产能力可采60年左右，公司持有明显的资源优势。
公司未来煤炭价格的变化主要取决于冶金行业未来走势。预计2005年钢产量达到2.8亿吨，煤炭需求将增长到2.54亿吨。由于煤炭行业总体需求将略大于产出，加上运输瓶颈短期内还难以缓解，煤炭价格还将在2005年小幅走高。
风险提示：
公司近日与首钢总公司签订了《股权转让协议》，约定公司以1.07亿元的价格受让首钢总公司持有的迁焦公司一期工程51%的股权。对这一项目投资存在很大不确定性，其收益也受到宏观经济运行状况的影响。(大浪潮四月红八将免费赠送)
营收增长明显
2004年是该公司大发展的一年，这一年，公司成功的在沪市上市，同时公司的经营业绩实现了一个大跨越，2004年全年实现主营收入15.52亿元，比上一年同期增长48.35％，主营业务利润6.47亿元，比上一年同期增长56.98％，净利润2.63亿元，比上一年同期增长89.22％。公司的营收的大幅度增长主要是来自于煤炭价格的大幅度上升以及精煤在产品比重中的大幅度提升，精煤收入占主营收入的75.41％，而精煤的毛利率水平达到47.25％，高附加值产品比重的大幅度提高给公司的营收的大幅度提高打下了坚实的基础。
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区域优势比较明显
公司地处环渤海湾经济圈的核心地带，京津唐工业集中区，煤炭需求量大。公司周边聚集了首钢钢铁、唐山钢铁等一大批大型钢铁企业。开滦矿区是全国主要肥煤基地，其煤种主要是肥煤，肥煤产量占全国肥煤产量的6%左右，肥煤可采储量约占全国肥煤经济可开发剩余储量(44亿吨)的10%左右，市场份额呈逐年上升趋势。在我国煤炭经济可开发剩余可采储量中，肥煤储量不足4%，属煤炭资源中的稀少煤种。公司所属两矿探明的经济基础储量7.亿吨，根据煤矿实际测算的可采储量4.79亿吨，按核定生产能力可采60年左右，公司持有明显的资源优势。
今年增长依赖煤价高位
2001年以来，公司洗精煤销售价格不断走高，2004年前三季度，在煤炭销售产量小幅增长的情况下，公司主营业务收入依然保持快速增长，显然得益于煤炭价格的上涨。公司主要产品为低灰、中高挥发分、特强粘结性的冶炼用肥煤，是优质炼焦精煤。因此，公司未来煤炭价格的变化主要取决于冶金行业未来走势。预计2005年钢产量达到2.8亿吨，煤炭需求将增长到2.54亿吨。由于煤炭行业总体需求将略大于产出，加上运输瓶颈短期内还难以缓解，煤炭价格还将在2005年小幅走高。对于土焦的淘汰，使得焦炭资源总体偏紧，焦炭价格将居高不下，由此使得炼焦煤的价格也将有小幅的上涨。公司主要用户是宝钢、鞍钢、本钢、上海炼焦化学厂等大客户，产品价格的波动要小于市场波动，这也决定了公司价格上涨可能的空间。估计2005年煤价还有5％左右的上涨。
巨资收购迁安焦化
公司近日与首钢总公司签订了《股权转让协议》，约定公司以1.07亿元的价格受让首钢总公司持有的迁焦公司一期工程51%的股权。作为公司第二大股东的中国信达资产管理公司代表董事的李现宏却对该议案做了放弃的投票，其理由为该项目政策风险及中长期投资价值值得商榷。迁安首钢焦化有限责任公司220万吨/年焦化一期工程于2003年6月20日开工建设,项目总投资10.52亿元。此项目正常年度实现利润总额12,651万元,税后利润8,476万元,全部投资回收期8.9年(税后),投资利润率为10.15%,全投资内部收益率(税后)为11.54%。2004年11月投入生产。对这一项目投资存在很大不确定性，其收益也受到宏观经济运行状况的影响。从事件本身来看，存在着很大的政府行政安排的踪迹，近期启动的首钢大搬迁是这件事情的起因，首钢将进一步剥离公司非主营业务，但是从焦化行业未来发展来看，随着2006-2007年煤炭市场供需关系有所缓和，焦化行业利润将进一步降低(大浪潮四月红八将免费赠送)
基金疯狂抢占，二级市场表现尚可
从公布得流通股股东明细来看，部分基金等机构开始大幅度关注该只股票，博时裕富、裕隆、银河稳健、辽宁东方等基金纷纷占上了前十位流通股股东，同时原有的机构也大幅增持，如国元证券等，表明公司的资源优势以及行业成长前景依然被机构等看好。公司2004年每10股派2.50元，分配方案尚可。从另外一个方面来看，目前整个资本市场行业配置来看，关注的景气行业总体来看，煤炭行业依然属于景气度依然较高的的行业，从排名上看处于前三名，行业的景气度代表了行业的投资价值和回报程度，这也就不难理解在在近期大盘急速向下的情况下，整个行业表现出较为抗跌的行情。目前该只股票股价处于股价走势下档位，同时动态市盈率处于行业平均水平，建议投资中线买入，等待神华上市之后的机会。
按照德鼎年报评级系统，我们将其评级为“买入”，建议密切关注该股。
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