| |
年报观察：关注不和谐现象，用脚投票 |
| www.cnfol.com 2005年04月12日 17:15 德鼎投资 |
索取明日破底翻个股两只，移动用户发送WFSD到2911600，联通用户发送WFSD到9901600。
索取明日反弹俊杰个股两只，移动用户发送WFSE到2911600，联通用户发送WFSE到9901600。
提要：截止本月8日，两市共有802家上市公司披露年报，其中有534只个股进行了利润分配，占总数的66.58%，是历年来最多的一次。其中有420家公司单独进行了现金分红，有8只个股单独进行了转增股本，有3家单独进行了送红股，有103只个股同时进行了派现、送红股、转增等分配。但也有268只个股没有进行任何形式的利润分配。亏损股、微利股不分配倒也罢了，一些业绩较好，利润留存较高的上市公司也没有进行分配。
根据去年下发的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中要求，“上市公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报”，“上市公司董事会未做出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露原因，独立董事应当就此发表独立意见”。根据这一精神，修订后的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号》，就对上市公司未提出现金利润分配预案的情形，增加了要求予以说明的内容。我们将每股收益超过0.05元、每股未分配利润超过0.20元，且没有进行分配的公司筛选出来，共有70家，我们将对照公司的解释说明来看看这些公司为什么有能力分配却还不分配的原因。
第一部分 三大因素不分红
这70家上市公司平均每股收益0.19元，每股未分配利润0.55元，每股资本公积金1.31元。其中不乏五粮液、神火股份这样业绩排名靠前的绩优公司。从这些有能力分配但不分配的上市公司年报看，不实行分配的缘由主要有三方面：重点项目建设、补充流动资金以及前年度已经进行过分配等。
用于重点项目建设。有34家公司在年报中解释不分配利润的原因是公司目前正在或即将进行重点项目建设投资，而且大部分说明了重点项目的投资方向。如五粮液，公司声称为强化市场终端建设，拓展市场，进一步打造高中价位品牌，预计需要资金为4.5-6.5亿元，2005年实施的8个技改项目需要资金4.76亿元，参股一传媒公司需要0.4亿元，在北京和华北片区购建办事处需要0.5亿元，累计12亿元的资金需求，使得公司年度不能分配。钢联股份虽然在2004年发行过可转债，但在建的冷板工程、轨梁改造工程、石油管加工工程、连轧管热处理工程2005年将陆续全面投产，尚需投入资金44.57亿元，2005年计划新建项目有薄板设备改造、连轧管精整大线、轨梁老线改造、棒材轧机改造等项目，总共预计投资7.92亿元。以上项目合计还需要投入资金52.49亿元。尽管公司每股未分配利润已经超过1元，但庞大的资金需求压力导致公司不分配。神火股份也有刘河矿、薛湖矿、泉店矿等重点项目要建设，路桥建设在建项目更是达到60多个，显然，这些公司也无力顾及股东的现有回报了。
上市公司牺牲股东现有利益，加大项目投资力度，理论上是对股东长远利益的保护。不过，我国目前正处在宏观调控周期，如果力度持续加强，社会需求降低，那么现在的大力度投资极可能在不远的时间造成行业内的供给过剩，或者因宏观调控，资金供应紧张，无法及时完成项目，从而导致项目达不到预期收益，进而会对股东利益造成损害。两会之后，房地产成为重点调控的行业，房贷优惠利率取消，限制转按揭等措施都将直接造成市场需求降低，像阳光股份、银基发展等房地产类的公司，投资者要提高警惕。
索取明日破底翻个股两只，移动用户发送WFSD到2911600，联通用户发送WFSD到9901600。
索取明日反弹俊杰个股两只，移动用户发送WFSE到2911600，联通用户发送WFSE到9901600。
此外，一些公司准备重点投资的项目与主业关联度不大，或者完全没有关联度。如凯乐科技，公司不分配的理由是准备投入到新增的房地产项目中。公司进入陌生行业，投入的资金能否如期产生收益具有很大的不确定性，类似的还有燕化高新、长江投资、隆元双登等。
用于补充流动资金。这是上市公司不进行利润分配的第二大理由，约有29家。流动资金的运用是最让投资者不明就里的，相比于重点项目建设的公司而言，这29家公司对于他们的未分配利润的用途交代也就较为含糊。如浪潮软件，公司不分配的解释是“在发展过程中不断培育、孕育和开发的若干产品，需要大量资金投入”，而该公司刚刚在2004年底进行过配股再融资，筹集1.7亿元左右的资金，每股经营性现金流只有0.11元，对于一家软件类企业而言，资金如此紧张令人不解。鲁北化工、太极集团等则直接解释为补充流动资金。
在这29家企业中，有5家上市公司因为原材料价格上涨，造成公司资金运转紧张，需要补充流动资金。如中钨高新，该股2004年每股经营性现金流净流出0.41元，资金相当紧张。公司称，由于公司主要原料钨精矿、钴粉等价格飞涨，且有进一步上涨的趋势。为了维持正常的生产经营及2005年生产规模的扩大，公司需增加流动资金占用11000万元，拟用未分配利润补充1000万元。新希望则在2004年末集中资金进行了大量的采购以规避原材料价格上涨，资金倍显紧张。今年以来，铁矿石再度提价，基础原材料价格继续上涨，这一趋势还将给这些公司的正常经营带来较大负面影响，即便未分配利润都来补贴流动资金，有的恐怕还不够，预计这些公司一季度报告也不会好看，对这类个股我们建议回避。
中期已分红及其他因素。有3只个股年度不分配是因为中期已经进行过利润分配，为天津港、精达股份、华邦制药。由于这些个股已经能做到一年分配一次，因此，年度不分配不会降低这些个股的投资价值。还有一些个股不分配是出于非正常原因。如宝信软件，由于宝钢股份准备整体收购公司，国有股股权正在转让，不便分配。苏常柴刚刚撤消特别处理，锦州六陆主要用于弥补母公司以前的亏损，均不进行分配。这些都是由于短期因素引起的临时不分红，不具有代表性。投资者可从中长期角度来考虑这些个股的投资价值．(最后一天免费索取《紧急建仓20大金股》，或者拨打021-51036988快速免费索取)
第二部分 不分红降低投资价值
由于没有实施利润分配，这些个股平均表现要差于市场整体水平。这70只个股2004年第四季度平均下跌9.48%，略高于同期大盘下跌9.32%的水平。今年来，这一差距进一步拉大。从1月3日至本月8日，这70只个股平均下跌7.79%，而同期大盘跌幅不足3%。锦州六陆跌幅近50%，天宇电气、浪潮软件、科达股份、新华光等跌幅也都超过20%。说明没有回报的上市公司对投资者的吸引力已经大大降低。
有一些公司不仅不进行利润分配，而且还提出了巨额再融资计划。如国通管业，2004年2月份刚发行3000万股A股，筹集1.4亿元资金，一年后，公司又提出增发3000万股的预案，规模相当于首发。而公司只在2003年实施过10派1的分红方案，新老股东共享，2004年不进行分配。这种“蜻蜓点水”式的分红方案虽然符合政策要求(根据证监会的规定，上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。)但市场也看清公司圈钱的真面目，该股自上市后就直落千丈，即便本周大盘有所好转，该股也仍在底部盘整，走势大大落后于市场整体表现。此外，还有风神股份提出增发5000万A股，澄星股份增发7.2亿元可转债，新希望拟10配3，这些公司的再融资计划直接压制了二级市场的表现，预计在再融资实施之前都难有好的表现。其中澄星股份如果今年不能顺利完成可转债发行，则公司必须在2005年度再推出一次分红，才能符合再融资的条件。
当然，我们对于不分红的公司也不能一刀切。正如我们前面所分析的，如果未分配利润用于主业项目投资的，并且以前一直有较好利润分配历史的，对这类个股我们仍可重点关注。如五粮液，该股是数一数二的优秀上市公司，此前每一年度都有很好的分配方案，对于今年的例外，投资者也不必过滤，仍可中线关注。该股今年来涨幅就超过了10%。
捷报：大浪潮标准版实战股票池恒源煤电获利14.49%，泰山石油获利10%，天科股份获利10.38%！
捷报：大浪潮专业版每日早间金股深发展涨停！金牛能源获利7.75%！兰花科创获利7.22%！华联控股获利7.89%，华联超市涨停，天药股份上涨6%！
捷报：大浪潮高级版一周飙股华联控股收益11.41%，民生银行上涨7.55%，浦发银行上涨8.25%！
捷报：大浪潮至尊金股中海发展上涨5.98%！
捷报：大浪潮至尊金股开滦股份上涨6.31%！
捷报：大浪潮4月1日中午赠送的“大浪潮四月红八将”，上海梅林两日上涨19.29%，巨轮股份24.23%，文山电力上涨16.46%，南京水运获利9.03%，深中冠涨停，七喜股份上涨12.14%。
索取明日破底翻个股两只，移动用户发送WFSD到2911600，联通用户发送WFSD到9901600。
索取明日反弹俊杰个股两只，移动用户发送WFSE到2911600，联通用户发送WFSE到9901600。
热烈祝贺大浪潮至尊版稳健帐户今年收益逼近60%！只需8元/天，就可享受专家理财的尊贵服务！咨询021-51036988，或者在线咨询。 |
|
【推荐】【打印】【大 中 小】【关闭窗口】 |
| |
| |
| |
|
|
首页 >> 上海德鼎 >> 今日推荐 >> 正文