2006年2月月度投资策略研究报告第六部分中小企业板专题分析

　　主要结论 　　

　　1、 已公布业绩板块公司财务数据显示，第四季度业绩出现下滑，虽然样本公司数量还较少，但板块全年业绩能否达到平均15~20%的增幅尚需进一步观察。 　　

　　2、 中小企业板块在本轮行情中的表现弱于主板，预计股指短线比较可靠的支撑应在60和120日均线附近。 　　

　　3、 估值偏高、业绩低于预期及新股发行将在中期对板块的走势构成压制。 　　

　　4、 操作上建议以短线投机为主，设好止损位。(发送YXSB到2911600(移动)、9901600(联通)，获取上海德鼎老师的短线股票池，0.3元/条) 　　

　　2005年12月~2006年1月回顾 　　

　　1．年报分析 　　

　　截至1月25日，中小企业板块已有3家公司率先公布了2005年年报。另外，大族激光和凯恩股份2家公司公布了业绩快报。统计显示，5家公司2005年共实现主营业务收入16.85亿元，同比增长25.15%；实现主营业务利润5.38亿元，同比增长12.47%；实现净利润1.77亿元，同比下降1.21%(前三季度，5家公司上述三项指标的同比增长幅度分别为22.54%、10.19%和4.08%)。很明显，5公司第四季度整体业绩不尽人意。这其中，凯恩股份2005年业绩同比下降超过40%，是拖累整体业绩下降的主要因素。

　　2005年，5家公司的平均每股收益为0.30元，净资产收益率10.84%(前三季度分别为0.234元和8.71%)，同样显示第四季度5家公司整体业绩的下滑。个股方面，3家公司每股收益超过平均水平，从高到低分别是永新股份、丽江旅游和大族激光。2005年，5家公司的平均主营业务利润率为31.93%，净利润率10.50%，较上年有一定程度的下降。与前三季度相比，5家公司全年的主营业务利润率和净利率基本保持平稳。(踏空怎么办？立即在线咨询或者拨打021-61019778) 　　

　　与前三季度相比，5家公司平均资产负债率由35.51%上升至38.78%。总体来看，资产负债率偏低，结构合理，偿债能力较强。 　　

　　表一、中小企业板块2005年业绩预告情况

　　资料来源：WIND 　　

　　除上述5家公司外，板块还有8家公司公布了业绩预告，其中，预增5家，预减3家。相比之下，机械、零售、电子及IT行业的业绩增长情况较佳。 　　

　　从上述这些公司的情况来看，四季度中小企业板块公司的业绩有所下滑，虽然样本公司数量还较少，但板块全年业绩能否达到平均15~20%的增幅尚需进一步观察。 　　

　　2．二级市场表现分析 　　

　　截至1月24日(周二)，中小企业板块指数报收于1470.15点，较2005年末上涨3.85%；同期沪深300指数上涨8.19%。截至1月24日，板块平均市盈率22.78倍(其中，市盈率低于20倍的个股有20家)，较2005年末的21.94倍上升3.83%。

　　按照波浪理论，中小企业板块指数的浪型划分为：6月8日998点至9月21日1391点为1浪，1391点至11月16日的1302点为2浪，1302点开始走3浪。而从目前来看，本次3浪上升行情中，沪深300指数至今的累计涨幅为18.95%，而中小企业板块指数的涨幅为16.19%，落后2个多百分点。 　　

　　截至1月24日，月内板块平均上涨3.85%的情况下，38家个股呈现上涨态势，其中，涨幅超过5%的有20家，涨幅10%以上的有10家；12家下跌股中，跌幅超过5%的有3家(其中，跌幅10%以上的有1家)。短线来看，中小企业板块指数已向下击破了30日均线，预计短线比较可靠的支撑应该在60和120日均线附近。 　　

　　估值 　　

　　中小企业板块50家上市公司(平均流通股本4441万股)目前的平均市盈率为22.78倍。我们的最新研究显示，股改之后，深市的整体估值水平将下降到19.72倍，显然，无论采取何种比较方式，中小企业板块目前的估值都是偏高了，这无疑将极大地降低主流资金对它的关注度。 　　

　　相对主板而言，在去年下半年至今的连续大涨之后，板块短线风险也相应较大(这也是为何此轮行情中，该板块涨幅不如主板的主要原因)。 　　2006年中期展望：面临业绩和全流通发行的双重压力 　　

　　春节过后，市场将面临业绩(包括2005年报及2006年一季报)和融资恢复的双重压力，这种情况下，本身估值就已经偏高的中小企业板块，其后市该如何发展已是显而易见。按照深交所的安排，1月份有3家公司公布年报，2月份有6家，3、4月份公布年报的公司比较密集，分别达到24家和17家，个股股价将按公司最新发布的基本面状况重新进行排序。由于其中的机会已得到充分甚至过度挖掘，我们认为，接下来的一段时间里，市场的风险相对更大一些。尤其是上市公司的业绩一旦不能符合投资者预期，股价的调整压力就会越发明显，这从大族激光、凯恩股份、中航精机和丽江旅游等率先公布业绩的公司复牌后的表现上可以明显看出。 　　

　　2006年2月投资建议 　　

　　年报、业绩快报的公布并不能真正吸引主力资金，个股机会可能只能暂时成为短线亮点。操作上，建议投资者以短线投机为主，重点可关注天奇股份  （002003 行情,资料,咨询,更多）等，但需要注意设好止损位。而苏宁电器、航天电器以及思源电气等股虽然目前估值不低，但由于有业绩支撑，可中线关注。(新年到，行情到，有点就送大红包，只要发送WFQQ股票代码到2911600(移动)、9901600(联通)就可获得新年财旺大红包！) 　　

　　重点个股推荐 　　

　　天奇股份  （002009 行情,资料,咨询,更多）：2005年前三季度净利润同比增长15.16%，每股收益为0.36元。公司主营现代物流系统设备的生产，主要为规模化生产的汽车、家电等行业提供自动化输送及仓储系统设备。预计未来几年公司具有较强的成长性。该股目前的动态PE不足20倍，且将在2005年报公布时(3月29日)推出大比例资本公积金转增股本方案，可逢低关注。