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中行沉着冷静是“钱”途还是陷阱？

www.cnfol.com 2006年07月11日 15:56

　　中行7月5日正式登陆A股市场之后，其价格区间基本在3.70—3.90元区间波动，对应的06年P/B区间是2.35—2.48，属于基本合理，况且A—H股股价也基本接轨。中行上市首日全天换手51.06%，这在历史上IPO规模超过10亿股的大盘股中属于较高记录了，表明市场对于中行的资产配置价值是较为认可的。

　　其实在中行上市之前从各大研究机构对其的定价区间预测来看，存在一定分歧，虽然极限高位看到4.50元，极限低位看到3.50元，但一致认同A股相比H股将有较大溢价幅度(普遍预测在10%以上)，实际上的A—H溢价只有1%~2%，两者之间基本接轨，这样看来，中行的下跌空间基本被封杀。由于中行上市后过于理性的市场表现减少了其未来股价剧烈波动的不确定性因素，这对于整个市场来说反而是好事。发送YXCC到2911600(移动)、9901600(联通)，立马获得，提前布局。今天送出的飙股，资金介入迹象明显，有望再次发动上攻。每条只需3毛钱，不包月。

　　从基本面来看，中国银行是内地第二大银行，可以充分分享到内地经济高速成长带来的规模稳定增长和资产质量优化。中行的优势在于其独占鳌头的国际业务和出类拔萃的非利息业务。这种优势与内地银行未来的发展方向相吻合，而中行已经走在同业的前列。此外，中行的存贷款业务的收益率和安全性仍需提高，需要发挥大银行的优势、加强风险定价能力以提升息差，并重视房地产及个人贷款的风险。预计中行不良贷款率在未来两年可维持在4.5%左右，拨备覆盖率维持在80%左右，未来拨备计提压力较小中行存在部分汇率、利率和流动性风险。按照公司招股说明书预计中行2006年和2007年可实现15%的规模增长，26%和17%的净利润增长。我们认为中行2006年的合理估值的下限在3.5元左右，对应的06年动态PB2.5倍，PE25倍。所以其股价下跌空间基本被封杀。

　　德鼎本周股票池：大资金追踪“本周最有爆发力的个股出炉” 发送YXCC到2911600(移动)、9901600(联通)，立马获得，提前布局。每条只需3毛钱，不包月。友情提醒，一个手机号码只限索取一只，谢谢合作。

表一、有史以来IPO数量超过10亿股大盘股上市首日表现
代码名称首发数量(亿股) 首日上市数量(亿股) 上市首日最高价/上市首日开盘价上市首日最低价/上市首日开盘价上市首日涨跌幅(%) 上市首日换手率(%)
600050.SH Ｇ联通 50 27.5 1.03 0.94 24.78 47.45
600028.SH 中国石化 28 15.4 1.02 0.94 3.32 44.00
600900.SH Ｇ长电 23.26 12.793 1.04 0.98 43.72 58.93
600015.SH Ｇ华夏 10 10 1.02 0.95 27.68 48.02
600029.SH 南方航空 10 10 1.03 0.96 43.70 58.81
600036.SH Ｇ招行 15 6 1.04 1.00 46.03 69.02
600019.SH Ｇ宝钢 18.77 4.5 1.48 0.98 45.69 69.39
601988.SH 中国银行 64.93 34.54 1.02 0.94 23.05 51.06

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