龙净环保：环保行业龙头
2006年12月18日 10:58 德鼎投资
11月28日
龙净环保是我国环境保护除尘行业的首家上市公司(股票代码600388)，是国内机电一体化专业设计制造除尘装置和烟气脱硫装置等大气污染治理设备及其他环保产品的大型研发生产基地，企业实力和产品的产销量位居行业龙头地位。公司主要业务范围是电除尘器成套项目、脱硫项目以及水电项目。主要产品包括电除尘器、烟气脱硫装置、气力输送装置、电袋除尘器、IPC智能电除尘控制系统、微机控制高压硅整流设备、微机控制低压电控设备等，产品先后荣获国家级科技进步奖及部、省级科技进步成果奖等六十多项，技术水平达到当前国际先进水平并居国内领先地位。
一、政策扶持有望促使环保行业发展
目前，我国大气污染的程度已相当于世界发达国家上个世纪五六十年代污染最严重的时期。二氧化硫是影响我国大气环境质量的主要污染物。04年我国排放二氧化硫2255万吨，位居世界第一，占全球总排放量的约14%。而火电厂二氧化硫排放量已超过全国排放总量的50%，其主要原因是火电厂脱硫设施进展低于预期。二氧化硫是我国“十五”环保控制目标中少数没有完成的污染物之一。
根据《国家酸雨控制规划》到2010年，二氧化硫和氮氧化物排放量不高于2005年水平，也就是说，“十一五”期间新增电厂产生的二氧化硫均必须全部脱除。为了实现这一目标,电厂脱硫已迫在眉睫，“十一五”期间我国全部新、改、扩建火电厂均必须同时安装脱硫设施，此外，将近40%以上的老电厂也必须安装脱硫设施。按照每年新增脱硫机组装机容量、脱硫设施价格平均为230元/千瓦计算，我国2006-2010年电厂脱硫市场容量在455亿左右。
同时，政府也出台了一系列的措施来促进脱硫行业快速发展，这些措施包括：脱硫补偿电价制度、排污收费制度，“连坐”制度等。而温总理在部署下半年工作时，也重点提到二氧化硫的治理问题，可见政府在这方面的决心！
作为生产脱硫设备的龙净环保将会受到政策的有力扶持，有望获得良好发展。
二、获得超20亿元的订单
最近几年公司主业(电除尘器和脱硫业务)获得良好发展，现有除尘器和脱硫业务订单超过20亿元。其中电除尘器占到大部分，电除尘器业务随电站建设周期的波动而波动，预计在07、08年火电站建设高峰到来之前，仍有望保持15-20%左右的年均增长，但随火电站建设高峰的过去，公司电除尘器业务收入将出现明显地回落。而电站脱硫业务将在未来2-3年成为公司新的业务增长点。虽然公司目前的电站脱硫项目主要来自于新建电站。根据国家规划，至2010年，我国电站脱硫设备的安装量将确保达到3亿千瓦，而到06年底实际的安装量只能达到6000万千瓦，因此，07年老电站环保改造启动后，公司仍有望在电站脱硫领域获得持续的订单。公司未来2—3年除尘器收入将每年维持在10—20亿元左右，脱硫业务每年增长15%以上，估计2008年收入将接近18—20亿元的规模。
给收入作出贡献的还有钢材成本的下降，钢材占脱硫和除尘器业务主营成本的比重在40%—60%之间，由于过去钢材价格的上涨，公司过去几年收入增长几乎完全被成本上涨所抵消。公司上市之初毛利率基本稳定在20—23%，2003年以后，由于钢材价格的上涨和脱硫业务的剧烈竞争导致毛利率持续下降。但由于2005年以来钢材价格逐步稳定，公司毛利率有明显回升迹象，预计公司除尘器和脱硫业务毛利率将由最低的10%回升到16%以上。
三、退出上海房地产项目
11月9日公司发布公告表示将持有的亚萌置业93.47%股权转让予福建省东正投资股份有限公司(龙净环保第一大股东,持公司21.98%股权),转让价格为13085.8万元,龙净环保下属子公司上海龙净房地产开发有限公司将其持有的亚萌置业6.53%股权转让予福建东正,转让价格为914.2万元,转让总价格为14000万元。
龙净环保表示,在《股权转让协议》生效之日起3个月内,亚萌公司归还龙净环保投入亚萌公司的全部款项,福建东正对还款承担连带责任,而此次转让如果成功,将为公司带来收益8772万元。
资料显示,亚萌置业现拥有位于上海松江一地块商用房的开发权,该地块总面积208058平方米, 使用年限70年,项目拟建独立式别墅,地上住宅可售面积77319平方米,总开发期预计3.5年。根据亚萌置业提供的财务报告显示,经审计,截至2005年12月31日,亚萌置业总资产20225.47万元,负债19594.5万元,应收账款期末为零,净资产630.98万元,截至2006年8月31日,亚萌置业总资产31871.66万元,负债26643.93万元,应收账款期末为零,净资产5227.72万元,公司正处开发期尚未实现销售收入和利润。
对于此次股权转让,龙净环保强调目的旨在集中精力拓展环保主业,同时降低较高的资产负债率,规避房地产市场的政策风险,项目若转让成功不仅将带来8772万元收益,而且将收回较大量的资金,降低资产负债率。
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