2006年12月12 日 评级 买入 行业名称 高速公路
公司简介
华北高速公路股份有限公司是由华建交通经济开发中心、天津市京 津塘高速公路公司、京津塘高速公路北京市公司、河北省公路开发有限 公司共同以京津塘高速公路为资产发起，通过公开募集方式设立的股份有限公司。公司经营范围：投资开发、建设、经营收费公路；
汽车修理；车辆 及机械设备租赁；咨询服务。作为独家经营京津塘高速公路的上市企业，其垄断性的资源优势为今后业绩的长期稳定发展奠定基础。
投资亮点
1、股价偏低的高速公路类个股
前期市场对二线蓝筹股的追捧还是有声有色，交通运输类个股大多开始呈现强势，特别是三季度基金对高速公路股的大幅增持，直接引爆了年内涨幅远远落后于大盘的该板块。目前整个高速公路板块中，股价最低的是海南高速，其业绩也是最差的，还不到0.1元的每股收益，而股价相近的东北高速则基本面的问题较大，董事长的负面影响也不会马上消除，除此之外的其他个股均在4元以上，可以说该股明显处于相对基本面估值偏低的水平，考虑到近期市场追捧低价蓝筹股，该股的内在质的也有望得到市场的关注，后续的股价上涨潜力可给予期待。
2、业绩稳定的低价蓝筹股
从大的指数范围内看，该股已经入选深证100指数，其业绩的稳定是需要多加关注的，比如2000年到现在股本结构一直没有变化，其业绩则保持在0.15-0.25元之间，而股价则一直维持在2-5元之间，基本上变化较小，在下跌过程中跌幅也小于同期大盘，而在上涨过程中，涨幅也同样低于同期大盘。但建议投资者应该关注的近期的市场炒作蓝筹股的苗头较高，而对于一些低价股的补涨也开始逐步深化挖掘，此外其流动性的筹码也会得到新基金的关注，这本身都是因为公司的业绩稳定而带来的先天性优势。
3、具备奥运概念的爆发力题材
公司具有货真价实的北京奥运题材。目前，北京奥运经济发展正在形成一个巨大的市场，预计未来几年北京投资和消费市场的总需求将超过30000亿元人民币，当然这方面主要是北京奥运基础设施建设和相关投资领域需求。但也需要注意的是：到2008年，北京市用于奥运会的相关投资总规模将达2800亿元，华北高速作为具有垄断性的基础设施行业，也会在奥运经济中进一步得到消费上的支持，其拥有的主干线京津塘高速公路是北京奥运的“必经之路”，后续车流量的暴增也在清理之中，分享到奥运带来的巨额利润的潜力非常大。
3、建设滨海新区的潜在利好有助于业绩提升
其实，公司的滨海新区题材也应该给予高度关注。公司开发的京津塘高速公路是北京到天津滨海新区的唯一交通要道，无论是北京高科技企业的产品出口，还是天津港、天津经济技术开发区和天津港保税区的货物进出都要经京津塘高速，特别是北京奥运设施和天津滨海新区的建设，更使京津塘高速公路每天车流滚滚，由于货运业务更加重视成本，价格和距离上的优势将可能使京津塘高速逐步向货运通道方向过渡和发展，而大型货车比例的增加，无疑有助于提升公路的盈利能力。2005年公司对京津塘高速进行了重修，随着国家对高速公路车辆通行费收入统一由5%降低按3%的税率征收营业税，公司的业绩将大幅增长；而公司06年三季报显示，其主营收入的毛利率高达62%，赢利能力相当强劲，这意味着公司已进入超常规发展的
黄金周期！
4、收费价格的上扬预期还可以给予期待。
目前从收费标准来看，“计重收费”可能被提到议事日程上来，且公司已经做好了先期准备，收费系统经过8个月的试运行，已正式投入运营，将大大提高道路资源的利用率和车辆的快速通行能力，同时降低了运营成本，目前公司的毛利率达到62％多，比一些业绩向好的公司还有较大的差距，比如现代投资为74％，赣粤高速为66％，再加上的收费价格上一旦上调，这将使成本控制手法上还有较大空间可期待，从这个意义上看，建议可重点关注该股的后续中线潜力。
