2006年12月12日 评级 买入 行业名称 啤酒行业
公司简介
北京燕京啤酒股份有限公司(筹)是1997年4月25日经北京市人民政府批准，由北京燕京啤酒集团公司、北京市西单商场股份有限公司、北京市牛栏山酒厂等三家发起人，共同设立“北京燕京啤酒股份有限公司”。公司经营业绩稳定，啤酒行业龙头，市场占有率高，04年获得国家首披“绿色食品A级”证书，并为2008奥运会国内啤酒赞助商。
投资亮点
1、啤酒行业前景向好 集团为世界十强
中国啤酒产量已连续第四年保持世界第一，是世界上啤酒市场增长最快的地区之一，预计今后我国啤酒产量仍将维持6%左右的增速发展。目前我国啤酒行业正处在整合阶段的中、后期，行业整体的盈利水平在调整中呈增长趋势。2005年集团完成啤酒产销量312万千升,首度跨入世界十强，2006年计划完成啤酒产销量340万千升，争取2010年啤酒产销量达到500万千升，成为世界级的大型啤酒企业集团。
2、市场高占有率 巨大品牌价值
2005年公司共生产销售啤酒285万千升，加上受托经营企业共生产销售啤酒312万千升，连续十年全国产销量第一，继续保持了亚洲第一大啤酒生产厂的龙头地位。北京市场占有率85%以上，广西市场占有率突破80%，内蒙市场市场占有率70%左右，福建市场占有率达50%。05年公司品牌无形资产总价值为152亿元，其中“燕京”品牌商标品牌价值达到111.72亿元，惠泉啤酒无形资产价值21.92亿元，漓泉品牌无形资产价值18.8亿元。“燕京”、“惠泉”品牌被国家名牌推进委员会认定为“中国名牌”，“漓泉”品牌被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。燕京品牌在市场的影响力、知名度、美誉度正在不断扩大。公司也在品牌形象、市场形象、经济指标、生产技术、装备水平等方面均处于行业领先地位，公司将充分利用自身资源，不断提高核心竞争力，进而巩固和提高在行业中优势地位，业绩稳定增长、预期向好。
3、绿色食品 2008奥运会赞助伙伴
绿色食品主题符合和谐发展的需要。早在2004年公司就通过了对燕京啤酒15个系列产品国家级绿色食品认证，获得国家首批“绿色食品A级”证书，并被获准在产品包装上使用“绿色食品”标志。05年6月17日顺利通过了食品质量安全QS认证，从而使得燕京成为了啤酒行业第一家通过此项认证的企业。 燕京啤酒与北京奥组委于05年8月10日签署第二十九届奥林匹克运动会赞助商协议，成为北京08年奥运会国内啤酒赞助商。这对公司今后的宣传和品牌知名度的再次提升都起着强劲推动作用。
4、沪深300成分股 QFII、基金重仓持股
燕京啤酒作为沪深300成分股、深圳100成分股，后续有望得到市场资金的追捧。从2006年三季度的流通股东情况看，QFII、基金、
保险等资金都有明显的增持。QFII占到的比重最大，在QFII中，申银万国－花旗－UBS LIMITED 从2005年12月份到2006年三季度，持股数从4490.94万股陆续增持到5380.50万股；同为QFII的海通－中行－富通
银行的增仓力度也较大，从2005年底的844.80万股到2006年三季度的1845.06万股，前后增仓幅度达到118.40%
这从侧面表现出国外机构投资者对我国酒类行业前景的看好，值得投资者给予关注。
5、参股、交叉持股 潜在价值重估
参股公司：1)、燕京啤酒控股的北京燕京饮料有限公司生产的燕京新鲜橙、燕京绿茶、燕京生茶、燕京冰红茶四种新品同时投放市场。产品销售势头良好，市场网络也初步形成，预计将成为公司新的利润增长点。2)、参股燕京中发生物公司80%股权,介入生物工程技术领域。3)、金融控股；出资2400万参股了紫光创投，占注册资本的8%。4)、交叉持股；公司参股惠泉啤酒13093.10万股，占参股公司总股本的52.37%。全流通后，结合新的会计准则，长期股权投资中的法人股的价值不再是简单按照每股净资产计算的帐面价值，而是按照二级市场交易价格为主要计量依据，由此，对于PB(市净率)大于1的A股，其法人股流通后的价值存在提升的潜在机会。交叉持股、参股金融等概念未被市场充分挖掘，存在着价值重估的可能性。
风险因素提示：
1、宏观经济政策风险：在未来几年，如果国家对于酒类行业的税收政策变动可能会给公司带来不小的风险。
2、行业风险：目前我国啤酒行业正处于整合阶段，外资对于我国酒类行业的并购持续高涨，竞争力与日俱增。这对于公司的未来发展带来一定的挑战。
3、公司成本风险：公司有部分的啤麦是从国外进口，届时原材料的上涨势必对公司的盈利能力造成一定影响。
