12月8日
上海医药股份有限公司是由上海医药(集团)总公司独家发起，于1993年10月向社会公众公开发行人民币普通股1500万股后于1994年1月正式成立，并于1994年3月24日在上海证券交易所挂牌交易，主要生产合成药、半合成青霉素、氨基糖甙类、头孢类四大系列产品。公司生产的药品以西药为主，目前共生产十五大类，200多个品种年产量50亿片粒，针剂３亿支，其中主导产品有抗生素类、心血管类、消化类、呼吸类、解热镇痛、磺胺类及精神类药，产品除国内销售外，还远销世界各地，年出口创汇1200万美元以上。上海医药下辖全资、控股公司54家，合资、全资制药企业6家，海外制药企业1家，境外公司2家，零售连锁药房1400余家，是全球著名跨国医药公司的重要合作伙伴，连续七年中国医药商业企业利润第一，中国医药终端销售规模第一。
一、投资亮点：
1、公司与美国凯龙这一全球第二大流感疫苗生产商展开全方位合作，成为了美国凯龙在中国的流感疫苗总代理，推广销售其流感疫苗等产品；可见公司在国内医药行业中抗禽流感概念非常突出。
2、公司依托着"中国医药航母"――中国华源集团的雄厚实力，在医药流通领域中具有强大的竞争优势；公司不仅垄断了上海的大部分市场，而且将经营业务拓展到全球各大洲，前景广阔。
3、公司拥有中国规模最大、网络最广、实力最强的分销系统，主营业务多年保持30以上的增长速度，公司控股的华氏大药房，具有突出的品牌优势，其直营门店已发展到158家，全国零售连锁网络已扩大到1400余家药房，形成了覆盖面广、渗透性强的零售网络新格局。
4、在瑞士罗氏制药宣布开放旗下的抗流感药品禽流感治疗药物“达菲”的生产权以后，公司控股股东上药集团于05年12月中旬成为国内首个被授权生产的医药生产企业，将有权生产“中国版”的“达菲”仿制药，但该“达菲”的销售渠道仅仅局限于政府采购,目前,整个上药集团的达菲的所有销售环节由公司做总代理。
5、公司拥有丰富的医药生产和流通资源，拥有6家医药生产企业，同时拥有英国MHRA固体制剂认证，澳洲TGA水针剂认证、美国FDA三类处方药物原料认证。公司投资建设国内规模最大、具有国际先进水平的医药连锁和现代物流项目上海医药现代物流基地，该项目建成后可成为上海医药辐射全国的物流配送枢纽，将成为公司新的利润增长点。
6、上海医药的工业部分定位在国际贴牌加工和商业定牌生产。国际化方面，天平制药厂已经在为英国瓦特公司贴牌生产，并在与美国相关厂家谈相关的外包生产合同，可能在2007 年反映到业绩中。此外，公司将聚焦于上海医药有品牌的八个产品，为商业公司进行定牌生产。
7、整合提高公司对上游的议价能力。华润集团将被作为整合央企医药公司的平台，对上海医药的母公司华源和北京医药集团增资扩股。北京医药股份目前的销售额为30 亿左右，和上海医药整合以后，将大大提高公司对上游药厂的议价能力。
二、负面因素分析：
1、医药流通微利化趋势加剧，政策压力、竞争压力、自身压力使企业盈利能力受到严峻挑战。
2、政策性降价压力持续加大，医药卫生体制改革蕴含着不确定因素。
3、随着"三医"(医疗体制、医保体制、医药流通体制)改革深入，药品全面持续降价和招标采购范围的进一步扩大，药品生产经营盈利空间继续缩小。
三、综合评价：
公司作为上海本地唯一一家大型医药企业，依托着"中国医药航母"--中国华源集团的雄厚实力，在医药流通领域中具有强大的竞争优势，拥有中国规模最大、网络最广、实力最强的分销系统；未来大股东将进行的资产整合将有助于公司获得更多优质的资产，因此公司今后的发展前景非常广阔。
从机构方面来看，前期放量进入流通股东行业的资金成本价格在5.1元以上，新进资金基本没有获得很大利润，新进的广发策略、中信和海通证券的理财产品，及
保险资金、央企等均具有比较大的实力。在有认沽权利(未来可以在5.1元卖出公司股票)的充分保证下，公司股价的下跌空间不大。我们预计公司业绩恢复性增长。2005 年上海医药实现主营业务收入107 亿元，实现净利润5025 万元，同比分别下降1%和44%， 原因是公司在2005 年在子公司报表的合并上比较口径不同，而且处理了约6000 万元的坏帐。预计2006 年业绩将有恢复性增长，同比增长在90%以上，达到每股0.21元至0.22 元(不考虑大股东资产注入情况)。
我们认为大股东未来对公司的整合力度将进一步加大，这也符合大多数机构下半年关注资产重组概念的主题。因此，在公司未来发展前景预期比较明显、下有保底和机构增持成本明确的情况下，公司股价只有上涨空间，下跌空间已经被封杀。建议6.7元附近介入50%仓位，如急跌到6.50元以下可全仓介入。
