上市日期：2006年12月20日
基本数据：
发行价格 6.68元
发行后每股收益 0.42元
发行市盈率 15.9倍
发行后每股净资产 3.76元
发行情况：
发行后总股本 56.628亿股
本次发行流通股 5亿股
网上申购股数 2.12亿股
网上发行日期 2006年12月7日
网上发行中签率 0.5316557%
投资要点
大唐发电是国内五大电力集团之一大唐集团的核心成员, 主要经营以火力发电为主的发电业务，目前总资产近800亿人民币,是中国最大的独立发电企业之一。大唐发电已于1997年3月在香港联交所和伦敦证券交易所同时挂牌上市，并成为第一家在伦敦证券交易所上市的中国企业。实现A股上市后，公司将成为国内首家在“香港＋伦敦＋大陆”三地资本市场上市的中国电力公司，并成功打造一个全球性的融资平台。
大唐集团是大唐发电的第一大股东，此次大唐发电回归A股，作为全国五大发电集团之一的大唐集团将同时拥有大唐发电 （
601991 行情,资料,咨询,更多）、华银电力 （
600744 行情,资料,咨询,更多）和桂冠电力 （
600236 行情,资料,咨询,更多）三家A股上市公司。而且，大唐发电是一个具有较强赢利能力的企业，在多个领域创造了业内领先水平。截至2006年6月底，公司及附属公司共有16家发电厂投入运营，总装机容量为15410兆瓦，装机规模在目前上市公司中居第二，仅次于华能国际。今年上半年实现经营收入108亿元，同比增长26%；税前利润22亿元，同比增长23%；总资产由成立时的130亿元增长到730亿元(2006年6月底)。2005年公司共完成发电量709.88亿千瓦时，比2004年增长27.10%；2006 年上半年共完成发电量413.45亿千瓦时，比上年同期增长18.58%。
公司现有电厂主要分布于京津唐电网,占京津唐电网总装机容量的48.94％，是京津唐电网最大的独立发电公司。除此之外，公司还在山西、甘肃、云南等地拥有运营电厂，新建电厂主要集中于东部经济发达地区,包括江苏、浙江、福建、广东,以及重庆和云南的水电项目；公司主要电厂均位于煤炭产地周围,除托克托和盘山电厂使用内蒙准格尔煤、连城使用甘肃窑街煤、王滩使用唐山开滦煤外,主要使用晋煤。
公司为防范单一能源结构的风险,积极调整能源结构,大力开发西部水电,并参与开发核电、风电等。预计到2012年,大唐发电的水电装机容量将占总发电容量的25％左右,核电将占7％—8％,风电占1％,届时公司将发展成为全国性的多能源结构的发电公司。另外，公司还积极参股煤矿和铁路运输公司,为公司长远的能源保障奠定基础。目前公司已经取得锡林浩特胜利煤田东二号煤矿的采矿权,蔚州煤电路一体化项目50％的股权,并参股塔山煤矿、大秦铁路和迁曹铁路。
本次募集资金主要用于6个发电项目，包括大唐神头发电项目、大唐连城发电项目、大唐红河发电项目、大唐彭水发电项目、大唐托克托发电项目(三期)和大唐潮州发电项目。募集资金项目将陆续投产，而在本次募集资金到位之前，公司已用贷款方式替代募集资金进行了投入，因此公司部分项目实际已经投产。根据公司自筹资金和募集资金的投入项目状况，预计2006 年底公司的权益装机容量将达到15243 兆瓦，2007 年底可以达到17486 兆瓦。
风险提示
由于公司供电区域相对集中，面临着一定的市场风险；公司的能源结构相对比较单一，火电比重较大，不利于环境保护；煤炭价格的变动，对经营业绩也存在一定程度的影响。
定位分析
根据有关资料显示，国内电力行业2006 年平均动态市盈率为14-16倍。过去五年美国市场电力板块市盈率水平波动范围从11.61到27.63，目前维持在14倍左右。我们按照14-16倍的市盈率进行估值，以公司2006年预计每股收益0.48元计算，其对应的股价区间为6.72-7.68元。
另外，A/H股比价目前国内已有华能国际和华电国际两家同时在A股和H股上市的大型发电公司，且都是先发H股再发A股模式，A/H股比价对于大唐发电在A股的开盘定价有一定影响。根据国内普遍存在的“炒新”习惯以及历史上华能国际和华电国际A股相对H股30%以上的溢价发行，我们认为大唐发电A股对H股的比价范围应为0.94～1.2，而大唐发电H股12月19日的收盘价是7.23港元，因此预计A股上市价位在6.80元/股～8.68元/股。
综上所述，预计该股上市首日定位将在7元之上。
上市首日操作策略
基于对公司估值的分析，以及对未来业绩的预测，该股在上市首日7元以下可考虑增持。
1．7元以下属于低开，短线有较大机会，建议果断介入，仓位可控制在50%左右。
2．7~8.6元属于平开，如果竞价换手超过4%，建议以低于开盘价5%的价位适量介入，仓位可控制在25%左右。
3．8.6元以上属于高开，意味着该股短线炒作空间不大，建议观望为宜。
预计该股开盘价在6.8~7元可能性居大，首日股价应在7~8元之间震荡，换手率可能超过40%。
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小结：大唐发电上市首日以10.52元开盘，最高11.98元，最低10.00元，最后以11.41元收盘。此后的几个交易日，大唐发电震荡下行，最低探至9.90元，近日在10元附近有所站稳。由此可见，该股受到一定资金的炒作，大部分投资者都低估了该股的首日行情，同时也说明A股的定价不再跟随H股，A股市场开始形成自己的定价权。但是，我们认为大唐发电目前的估值偏高，只存在投机价值，而10元以下该股的投资价值较高，建议10元以下增持！
