第一部分 政策主导下的投资机会
投资思路：我国政府是强势政府，宏观调控的能力强，宏观经济调控直接影响到相关行业的发展和盈利状况，明年是“十一五”规划实行的第二年，政策方面肯定对2006年经济发展的不足之处进行调控，从政策目标看，在新农村、节能、产业机构调整、区域经济平衡、环保等方面，还有很大的政策空间，2007年的宏观调控政策很可能会出台更有力的政策支持经济发展运行的薄弱方面。经济增长方式转变，建立和谐社会、产业结构调整及贯彻科学的发展观是“十一五”规划的核心内容，这依然是2007年宏观调控政策的重点，相关行业机会值得持续关注。2007年政策主导下投资机会主要关注以下四个方面：第一是产业结构调整重点关注要振兴的机械装备行业；第二是我国经济增长的高能耗的特点使得我国经济增长对于能源依赖程度加大，这种经济增长方式不能够持久，降能耗节能将贯穿于我国经济转型当中，节能板块中长线关注；第三是“三农”问题一直是困扰我国的问题，我国农村产业也待升级，迫切需要加强农业基础设施建设，流通领域的建设及农业机械推广，以提高农业综合生产能力，完善农业产业链，增加农产品的附加值等，这已经成为必然，其中种植业上市公司业绩变化不是很大，而从事农业基础设施建设的上市公司潜力则更大；第四是我国的区域经济发展重点从东南逐步向北部和中部地区倾斜，其中津滨海新区和沈北新区相关股票值得重点关注。
振兴装备制造，行业进入新一轮景气周期
国家不仅在十六大提出大力振兴装备制造业，而且已经采取了具体措施，我国正在走新兴工业化道路。《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的振兴目标为：到2010年，发展一批有较强竞争力的大型装备制造企业集团，增强具有自主知识产权重大技术装备的制造能力，基本满足能源、交通、原材料等领域及国防建设的需要。而且装备制造也将有优惠的出口退税政策，国家五部委联合发布的出口退税政策，其中提高出口退税就包括重大技术装备，出口退税率由13%提高到17%。
从装备制造行业细分行业看，发展潜力也比较巨大：我国数控机床行业尚处于快速发展的初期；国际造船正在向中国转移，2015年中国将成为全球第一造船大国，造船工业快速发展的趋势将长期持续；起重运输设备行业处于中国经济持续稳定发展的良好环境稳定增长是其主旋律；而且集装箱行业受益于中国外贸进出口的稳定增长，整个行业也能够保持较快速度增长。对于装备行业一些具有规模优势和技术优势上市公司值得关注。重点关注柳工、中联重科、振华港机等。
技术装备行业具有规模优势上市公司
股票代码 股票名称 2005年销售收入(元) 每股收益(元)
2005年度 2006三季
600320 振华港机 12104795828 0.78 0.38
000410 沈阳机床 4348516835 0.33 0.25
000666 经纬纺机 4241911846 0.23 0.21
000528 柳工 4069870656 0.44 0.58
000157 中联重科 3278885397 0.61 0.75
600815 厦工股份 3138293814 0.07 0.10
000425 S徐工 3084348146 -0.24 0.02
000581 威孚高科 2790950531 0.32 0.12
600031 三一重工 2537397262 0.45 0.86
600169 太原重工 2450892513 0.07 0.15
数据来源于wind系统
节能贯穿整个经济转型中
我国目前经济增长方式还是以粗放式为主，众所周知粗放式的增长必然对能源、原材料需求大幅增长，带来能源、交通运输等瓶颈。节能将始终贯穿于我国的经济转型当中。从能耗强度看，我国单位能耗也特别大，按照2001年我国单位GDP消耗能源计算，能耗强度约为日本的6.58倍，德国的4.49倍，美国的3.65倍，巴西的2.35倍，与世界平均水平相比，中国单位GDP能耗是世界的3.4倍，我国经济转型过程也是单位GDP能耗下降的过程。而我国2006年上半年单位GDP能耗同比上升0.8%。从主要行业单位增加值能耗看，煤炭上升5.5%，石油石化上升8.7%，钢铁下降1.2%，有色上升0.4%，建材下降4.5%，化工下降5.0%，纺织下降5.5%，电力上升0.8%，我国主要行业节能降耗形势仍不容乐观。
我国政府在“十一五”规划纲要中提出2010年单位GDP能耗比“十五”末降低20%的硬指标。分解到五年，意味着“十一五”期间年单位GDP能耗平均下降4.4%。作为“十一五”的开局之年，2006年至少要下降4%。对于节能相关上市公司面临是相当长时间的历史机会，政府必然鼓励节能行业的发展，相关上市公司值得关注。
目前与节能相关的上市公司主要是三大类上市公司：一是建筑节能，主要是智能建筑和保温的新型材料，如MDI为基础原料的建筑保温材料及节能玻璃；第二是绿色照明工程，主要是节能等以及半导体LED灯，其中主要的上市公司是浙江阳光、联创光电和方大A；第三是节约和替代石油工程，包括煤化工、醇醚燃料、煤炭液(气)化，具体产品如甲醇和二甲醚，其中上市公司有泸天化、天然碱、兰花科创。而对于电网输送降低损耗的置信电器也具有节能概念，公司的非晶合金变压器符合国家产业政策和电网节能降耗的要求。
节能板块相关上市公司
节能板块分类 具体公司 相关节能业务
建筑节能(智能建筑，新型材料) 烟台万华 （
600309 行情,资料,咨询,更多） 公司正式启动以MDI为基础原料的建筑保温市场。在建设部成立的推动聚氯酯在中国节能应用推广领导小组中，烟台万华任副组长。
双良股份 （
600481 行情,资料,咨询,更多） 成功进入保温建材的上游原材料领域，2005年投资2.22亿元投入年产21万吨我国最大苯乙烯生产装置和年产5万吨苯胺项目
泰豪科技 （
600590 行情,资料,咨询,更多） 智能建筑产业是公司的核心业务，公司荣获“2005年度智能建筑行业50强企业”
同方股份 （
600100 行情,资料,咨询,更多） 智能楼宇的领导者，公司中标的中央电视台新台址智能化系统工程项目是国内建设水平最高、单项合同最大、单体建筑面积最大的智能建筑项目
海螺型材 （
000619 行情,资料,咨询,更多） 塑型材龙头企业。塑料门窗具保温、隔热、隔音、耐腐蚀等优势，受益于巨大的建筑节能市场。
北新建材 （
000786 行情,资料,咨询,更多） 纸面石膏板、矿棉吸声板、岩棉制品等全部是节能环保的绿色产品。石膏板、矿棉板、轻钢龙骨业务规模位居国内首位。
耀华玻璃 （
600716 行情,资料,咨询,更多） 与美国ARKEMA公司强强联手，成功地开发出在节能效果上具有革命性突破意义的玻璃新产品——在线低辐射镀膜玻璃
绿色照明工程(节能灯、半导体LED灯) 浙江阳光 （
600261 行情,资料,咨询,更多） 一体化节能灯的行业龙头。是照明行业第一个集中国驰名商标、中国名牌和中国出口名牌三大国家级荣誉于一身的企业。
佛山照明 （
000541 行情,资料,咨询,更多） 佛山照明是公认的蓝筹股，已发展成为中国电光源行业的龙头企业，目前已有四条T8生产线进行投产，有六条普泡生产线正在安装调试。
联创光电 （
600363 行情,资料,咨询,更多） 国家半导体照明南昌产业基地的核心骨干企业，拥有目前为止最为完整的产业链；但高端LED产品制造技术仍然较落后，国外厂家有较大差距
方大A （
000055 行情,资料,咨询,更多） 公司已形成从LED外延片、芯片到半导体照明产品及工程等终端市场应用的完整产业链，公司半导体照明二期工程于2005年底全面投产
长电科技 （
600584 行情,资料,咨询,更多） 公司控股的长电智源是我国“蓝光芯片”产业的龙头企业，公司依托北京工业大学，致力于将长电智源打造成中国“蓝光芯片”产业基地
ST金种子 （
600199 行情,资料,咨询,更多） 公司投资的鑫谷光电是我国光电子领域的领军机构之一，是与美国CAOGROUP公司合资的高科技企业，主要经营半导体照明材料。
节约和替代石油工程(煤化工、醇醚燃料、煤炭液(气)化) 兰花科创 （
600123 行情,资料,咨询,更多） 引进国外的先进技术及工艺打造目前国内最大的百万吨级二甲醚基地(150万吨甲醇及100万吨二甲醚)
华鲁恒升 （
600426 行情,资料,咨询,更多） 已形成了15万吨DMF生产能力，并将继续维持在DMF领域的领先地位已经具备了3万吨/年的甲醛生产能力，20万吨甲醇项目即将建成
泸天化 （
000912 行情,资料,咨询,更多） 公司持股36.92%的四川泸天化绿源醇的40万吨甲醇、10万吨二甲醚(DME)项目正在进行
兖州煤业 （
600188 行情,资料,咨询,更多） 公司在陕西榆林地区投资了年产230万吨甲醇的国内最大甲醇生产基地
天然碱 （
000683 行情,资料,咨询,更多） 依托鄂尔多斯丰富的天然气和煤炭资源，公司正在继续建设全国最大的甲醇生产基地
电网传输节能 置信天气 （
600517 行情,资料,咨询,更多） 公司的非晶合金变压器符合国家产业政策和电网节能降耗的要求
数据来源于德鼎投资
“新农村”的农村现代化
“三农”问题一直困扰我国政府的问题，产业升级是我国农业所必须经历的，“新农村”提出和农村现在化是今后农村发展的一个方向。从政府的一系列的举措看，建设新农村成为政府工作的重点之中，主要体现在三个纲领性文件。前不久出台的2006年一号文件与前两年的一号文件不一样，虽然都是把农业作为一号文件，但前二次主要在于农业的结构的调整、增加农民收入，而2006年一号文件更加强调建设现代化农村、强化支农政策。“十一五”规划纲要(草案)中明确提出了“巩固农业基础地位，明显加快社会主义新农村建设”的目标。政府的大力投入必将改变相关农业股的基本面，特别是农村基础建设相关的股票的基本面，如交通部提出“十一五”期间国家将在5年内投入1000亿元修建农村公路，这将极大拉动钢材、水泥等建材的需求，而水泥生产具有运输半径的限制，因而区域性的水泥行业龙头重点关注。
对于“新农村”建设受益的股票重点关注农业基础建设行业和农产品深加工的行业的机会。农业基础建设包括水利电力设施、道路、基建等，从2005年两会政府工作报告看，基础建设的重心将转向农村：主要是加强以小型水利设施为重点的农田基本建设，加强防汛抗旱和减灾体系建设，加强农村道路、饮水、沼气、电网、通信等基础设施和人居环境建设，加强教育、卫生、文化等农村公共事业建设。农业基础建设必将带动水利、水泥、道路、基建等上市公司业绩的改善，重点公司如安徽水利、钱江水利、山东基建、新疆城建、四川路桥、海螺水泥、冀东水泥、天水股份、狮头股份等面临较大的机会。而对于下游农业加工和食品加工行业，能够使农业再次增值，形成农业的完善的产业链，也是农业产业化发展的重点，其中如贵糖股份、南宁糖业、新希望、光明乳业业绩潜力还比较大，值得关注。
农业产业链相关上市公司一览表
子行业 相关上市公司
化肥 辽通化工、盐湖钾肥、河池化工、宏达股份、云天化、湖北宜化、太化股份、华鲁恒升、沧州大化、四川美丰、柳化股份、赤天化、鲁西化工、泸天化、六国化工、南风化工、川化股份
农业机械 苏常柴、方向光电、江淮动力、山东巨力、飞彩股份、云内动力、福田
汽车、全柴动力、山东黑豹、长江股份、长江精工
农药 新安股份、湖南海利、大成股份、威远生化、华阳科技
饲料 正虹科技、罗牛山、通威股份、ST大江、新希望
渔业 中水渔业、武昌鱼、洞庭水殖、华龙集团、好当家
林业 永安林业、景谷林业、吉林森工
种植业 赣南果业、隆平高科、丰乐种业、金果实业、*ST亚华、登海种业、秦丰农业、冠农股份、中农资源、北大荒、香梨股份、新赛股份、敦煌种业、新农开发、*ST金荔
农业综合 康达尔、农产品、*ST广夏、新中基、顺鑫农业、新希望、禾嘉股份、亚盛集团、天香集团、裕丰股份、华冠科技、福成五丰、新五丰
农产品加工 如意集团、铜城集团、草原兴发、丰原生化、金健米业、荣华实业、九发股份、海通股份、莫高股份、天颐科技、华润生化
食品加工 广东甘化、贵糖股份、ST春都、双汇发展、南宁糖业、华资实业、安琪酵母、恒顺醋业、光明乳业、莲花味精、三元股份、伊利股份
数据来源于德鼎投资
区域经济政策重心的转移
为了经济的平衡发展，国家的区域经济政策正在变化，从改革初期的南方，然后是东部沿海，继而西部开发，当前是成立天津滨海、郑州郑东后、沈北新区，国家区域经济发展重点从东南逐步向北部和中部地区倾斜。2006年11月22日，一个位于沈阳北部、总面积1098平方公里的新的行政区“沈北新区”经国务院批复正式挂牌成立，成为继上海浦东、天津滨海、郑州郑东后，国务院批准成立的中国第四个新区。
《“十一五”规划纲要》明确指出推进天津滨海新区开发开放，带动区域经济发展，这标志着滨海新区开发开放从此进入了一个新的发展阶段，而沈北新区是滨海新区辐射的延伸，也是振兴东北老工业基地重要举措。据测算“十一五”期间将投入5000亿元开发天津滨海新区。天津市政府已经确定滨海新区的功能定位为：立足天津、依托京冀、服务环渤海、辐射“三北”、面向东北亚，努力建设成为高水平的现代制造和研发转化基地、北方国际航运中心和国际物流中心、宜居的生态城区，这意味着滨海新区将是连接东北，中西部地区的重要枢纽，板块潜力较大。天津滨海新区有可能成为继深圳、上海浦东之后又一个中国重要的经济快速增长区域。我国区域经济重点正在向北部倾斜，在经济新区里的上市公司由于政策的支持，区域经济将快速增长，其区域内公司的业绩有望较快速度的增长，是2007年区域经济挖掘潜力品种的重点。
区域经济政策重心的转移重点关注沈北新区和滨海新区两个开发区的内的上市公司，国家区域政策向北转移这两个地区的是发展的重点。其中沈北新区重点关注银基发展、S沈新开、惠天热电、莱茵置业、ST松辽；滨海新区重点关注津滨发展、滨海能源、广宇发展、津劝业、泰达股份、天津港、中储股份。
区域经济重点关注区域和相关股票
相关区域 重点关注上市公司 区域内的相关上市公司
沈北新区 银基发展、S沈新开、惠天热电、莱茵置业、ST松辽 沈阳机床、银基发展、莱茵置业、东北电气、东北制药、S*ST合金、S*ST中辽、*ST松辽、东软股份、SST金帝、商业城、金山股份、*ST金杯、S辽国能、S沈新开、惠天热电、沈阳化工、中兴商业
滨海新区 津滨发展、滨海能源、广宇发展、津劝业 泰达股份、天津港、中储股份 广宇发展、天津宏峰、泰达股份、天津港、S*ST天海、中储股份、S*ST磁卡、津劝业、创业环保、天士力、S*ST天香、天房发展、中新药业、S鼎盛天、百利电气、天药股份、中金
黄金、海油工程、一汽夏利、S天水、海泰发展、S中体产、鑫茂科技、津滨发展、滨海能源
数据来源于德鼎投资
第二部分 品牌饮料制造业：消费皇冠中的宝石 (分析师：张东磊)
在2006年的年度投资策略报告中，我们旗帜鲜明的点出了零售类上市公司的投资价值。历经一年，零售业表现不负所望，截至2006年12月1日，其指数涨幅领先上证综指逾50%。
值此丙戌年底，展望2007年，我们要向投资者挖掘消费板块的三驾马车之一—食品饮料业潜在的投资机会。
一、行业向好 食品饮料行业处于快速发展阶段
产业背景
研究表明，消费需求与投资需求相比，拉动经济增长更为稳定和明显。目前我国投资每增加1%，可以拉动GDP增长0.2%；但居民消费每增加1%，可以拉动GDP增长0.8%。“十一五规划”中已经明确提出“要进一步扩大国内需求，调整投资和消费的关系，增强消费对经济增长的拉动作用”。
从今年以来，央行上调存款准备金率、加息的举措看，控制固定资产投资规模，防止经济过热，使经济增长减少对投资和出口的依赖，实现内生式增长，鼓励国内消费，确保达成“绿色GDP”的宏观调控目标仍会是2007年经济工作的重点。如不出意外，即将在年底召开的中央经济工作会议将进一步强调“要不断调整投资和消费的关系，提高城乡居民消费能力，增强消费对经济增长的拉动作用”的基调。因此，从政策导向看，未来5年，扩大内需、促进消费将逐渐成为拉动国内经济增长重要动力之一。
国家统计局公布的数据显示，我国10月份社会消费品零售总额达到6998亿元，比去年同月增长14.3%，扣除价格因素，实际增长13.6%，增速快于去年同期1.8个百分点，社会消费品零售总额增长创下了今年以来的单月最高纪录10月份。1-10月份累计，社会消费品零售总额62089亿元，比去年同期增长13.6%。从10月份分类数据看，限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长23.1%、16.6%和22.9%。
从图例中就可以看出，自今年2月以来，消费品零售额的同比增长率一直按月递增，从中央持续性的政策力度分析，未来我国消费品零售额还将继续保持高增长。
支撑消费品零售总额快速增长的主要因素是国内人均可支配收入的增加。今年前三季度，我国城镇居民人均可支配收入为8799元，比去年同期增长11.4%，扣除价格上涨因素，实际增长10.0%；人均消费性支出6480元，比去年同期增长8.9%，扣除价格上涨因素，实际增长7.5%。2006年1-3季度农民人均现金收入实际增长11.3%。高于城市居民收入增长1.3个百分点，“十一五”规划要求农民人均纯收入达到年均增长6%的目标有望实现。
同时，消费品零售额不断增长并未引起通货膨胀。根据国家统计局数据，今年1-10月份累计，我国居民消费价格总水平同比上涨1.3%，涨幅比去年同期回落0.6个百分点。10月份居民消费价格总水平比去年同月虽然上涨1.4%，但也比9月份1.5%的增幅有所下降。
良好的国民经济增长态势、城乡人均可支配收入的增加及未见高涨的物价带来的直接效应就是消费意愿的增强。图例中消费者预期信心指数从2004年下半年开始持续振荡走高，进入2006年7月出现加速态势，9月消费者预期信心指数达到历史新高98.6，显示城乡消费者消费旺盛，这是占据消费总额重要位置的食品饮料业维持健康持续发展的有力因素。
一般来讲，国际货币基金组织的资料显示，20世纪90年代以来，世界平均消费率(最终消费支出占GDP的比例)为78%，美、英等发达国家消费率在80%以上，印度、巴西等发展中国家也接近80%。根据国际经验，人均国内生产总值达1000美元左右时，各国居民消费率一般在60%左右，而我国目前居民消费率仍在50%附近。这意味着从中长期来看我国消费增长空间巨大。初步预计2007年将实现全社会消费品零售总额85851.7亿元，名义增长12.5%，受2006年高基数及2007年国内经济增速回落的影响，增幅比2006年下降1.1个百分点，但仍然属于较快增长区间；预计城市消费增长13.1%，农村消费增长11.3%。在面临城乡居民消费需求新一轮扩张性增长周期的情况下，消费品零售总额震荡上行的高增长趋势将贯穿整个“十一五”时期。
食品饮料业将快速发展
国家发改委已经公布了《全国食品工业“十一五”发展纲要》，《发展纲要》确定了“十一五”食品工业发展的重点行业,包括粮食加工业、食用植物油加工业、果蔬加工业、肉类加工业、水产加工业、乳制品加工业、饮料制造业、制糖工业等8个行业。
《纲要》指出，“十五”期间，我国食品工业取得了显著的发展，行业销售收入平均每年增长20.3%,利税总额平均每年增长11.4%。但与发达国家比较，目前我国加工食品占消费食品的比重仅为30%，远低于发达国家60-80%的水平。在“十一五”期间，食品工业总产值将从2005年的20345亿元增加到40900亿元，年均增长15%；利税总额从2005年的3365亿元增加到6768亿元以上，年均增长15%，加工食品占食品消费的比重提高到40%以上。从这个目标来看，食品工业的销售收入和利税总额都仍将以超过GDP增长速度的速度增长，产业前景光明。
当前，食品工业已经呈现出快速成长态势。截至2006年9月，食品全行业销售收入14976亿元，占全国工业企业销售收入的6.81%，实现利润753亿元，占全国工业企业利润总额的5.78%。截至2006年9月底，子行业食品饮料业产品销售收入同比增长25.82%，利润增速42.01%，企业数量同比增长12.29%。我们预计2007年全年食品饮料行业仍将继续维持快速增长的势头，但生产成本较2006年将会有所上升，销售收入增速和利润总额增速均有望维持在20%以上。
随着行业的快速发展，证券市场中那些以市场为导向、注重品牌培育、改善公司绩效的优质龙头企业将获得更好的发展机会；其自身的估值也得到了市场资金的追捧，年内行业指数涨幅同样大幅领先于上证综指。
二、子行业——饮料制造业估值水平有待提高
1、源自自身的成长
根据Wind资讯申万行业分类，食品饮料行业分为食品加工、食品制造和饮料制造三个子行业，目前在国内上市的食品饮料业上市公司共计44家，当前的研究重点将放在饮料制造行业。
饮料制造行业包括酒精制造、白酒制造、啤酒制造、软饮料制造、碳酸饮料制造、瓶(罐)装饮用水制造等行业。根据三季度报表，9月该行业实现主营业务收入13.34亿元，净利润1.20亿元，虽然饮料制造行业的成本压力在增大，但该行业依然保持了较高的景气度，主营业务收入和利润总额的增速都在攀升之中。
2、相较同行业偏低的估值
饮料制造业上市公司各项指标平均值比较
板块名称 市净率 每股收益(元) 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 预测2007年每股收益(元) 预测2007年市盈率
饮料制造 5.01 0.1697 2.6901 4.117 0.4464 33.13
食品饮料 4.78 0.1793 2.718 3.68 0.4298 33.08
在与行业均值的比较中，饮料制造业各项指标基本处于行业中间值，唯有净资产收益率高于行业均值11.88%。在考虑分红率不变的情况下，净资产收益率的上升将会带来额外的内生式利润增长，这说明在盈利能力方面饮料制造业要好于同行业其他子行业。
理论而言，如不考虑其他因素，上市公司每年ROE增长1%，利润将增长20%左右。从净资产收益率示例图中也可看出，在经历2004年的低谷之后，2005年是景气恢复阶段，而在2006年，饮料制造业进入了快速发展阶段。相较其中等的估值水平、非周期性、防御性及业绩的稳定增长，我们认为饮料制造业合理的股价水平将在2007年得以体现。
3、通过报表看行业趋势
根据申万行业分类，饮料制造业共有31加上市公司，其子行业又分为白酒、啤酒、其他酒类与软饮料，其中白酒类上市公司有12家，啤酒类8家，其他酒类5家，软饮料6家。
根据最新一期报表，白酒类上市公司(剔除3家ST公司)主营业务利润率平均同比增长7.42%，净利润同比增长率为93.41%，摊薄的每股经营性现金流为0.40元，扣除非经常性损益后的净资产收益率为7.08%。
啤酒类上市公司(剔除1家ST公司)主营业务利润率平均同比增长-0.07%，净利润同比增长率为41.05%，摊薄的每股经营性现金流为0.77元，扣除非经常性损益后的净资产收益率为4.88%。
其他酒类上市公司(葡萄酒占比大)主营业务利润率平均同比增长8.00%，净利润同比增长率为13.15%，摊薄的每股经营性现金流为0.13元，扣除非经常性损益后的净资产收益率为6.87%。
软饮料类上市公司(剔除1家ST公司)主营业务利润率平均同比增长1.70%，净利润同比增长率为20.66%，摊薄的每股经营性现金流为0.42元，扣除非经常性损益后的净资产收益率为5.24%。
而饮料制造类上市公司(剔除5家ST公司)整体主营业务利润率平均同比增长3.76%，净利润同比增长率为49.89%，摊薄的每股经营性现金流为0.45元，扣除非经常性损益后的净资产收益率为6.10%。
从三季度增长与中期增幅相比较可以看出，业内公司两极分化现象明显，三季度仍能保持或超过中期增幅的公司大多为具备扩张能力的区域性龙头或具有品牌知名度的企业。
从三类饮料企业的产销率同比增长率分析图中，就可以清晰的看到行业发展趋势。
具体到行业分析，品牌白酒依据“自主定价权”已经进入“暴利”时代，随着行业进入成长期末端，行业产销量的增长明显超过行业收入和利润增长，业内竞争趋于激烈。另外，考虑到高端白酒提价会抑制需求及过量饮用任何白酒不利于健康等因素，行业景气有可能出现下降。投资评级维持“中性”。
啤酒行业处于发展成熟期，区域性特征明显，上市公司多为地方龙头企业，拥有的充足的经营性现金流，未来业内并购扩张是主要看点。投资评级维持“中性”。
相对于白酒、啤酒,葡萄酒行业市场容量较小，这也为未来快速增长提供了可比的基数；从健康的角度考虑，葡萄酒的成长性要好于白酒和啤酒，未来葡萄酒板块中拥有原料优势的区域垄断企业值得关注，给于“增持”评级。
最后，随着消费者在选择饮料产品的标准日益多元化、细分化、健康化，乳品、茶饮料、碳酸饮料、果汁等软饮料产品市场需求增长迅猛，行业利润增速渐渐超过了收入和销量的增长。目前各类软饮料已经占据国内饮料市场份额的53%，行业景气既然提升，我们也给予“增持”评级。
4、增持具有品牌效应的业内优质个股
在《全国食品工业“十一五”发展纲要》中明确指出，要打造一批具有较强竞争力的大企业、大集团。2010年销售收入100亿元以上的食品工业企业要达到20家以上，食品工业百强企业的生产集中度超过30%；对拥有区域性和全国性知名商标的企业要给予必要支持和保护等。
我国的食品饮料龙头企业一般都拥有良好的管理团队和较高的管理水平、拥有良好的品牌形象、良好的销售网络，在国际竞争国内化的形势下，重视品牌建设将有助于提高我国食品饮料龙头企业的竞争力，使得行业向着更为健康的方向发展。
品牌价值比较高的公司的品牌竞争力主要体现在三个方面：一个是市场占有率；第二是依靠品牌获得超额利润；第三个是品牌扩大与延伸，使得产品组合得以扩展和延伸，扩大市场占有率和获取超额利润的市场待遇。
目前，在饮料制造业品牌价值超过50亿元的上市公司有五粮液、贵州茅台、青岛啤酒、伊利股份、燕京啤酒、光明乳业、泸州老窖、酒鬼酒、张裕A，潜力品种包括沱牌曲酒、通葡股份等。品牌价值比较高的上市公司规模较大，具有很强的竞争力，业绩稳健，适合长线投资资金运作。以下是具有品牌知名度的可长线增持的品种：
代码 简称 净资产收益率(%) 净利润同比增长率(%) 预测2007年市盈率 强度(%)
600809 山西汾酒 21.94 76.39 30.62 213.46
600519 贵州茅台 17.78 35.38 33.41 165.59
000869 张裕A 15.78 45.51 39.40 149.89
600132 重庆啤酒 13.58 86.91 51.22 175.33
000568 泸州老窖 13.12 589.26 33.06 253.59
000858 五粮液 12.54 32.49 27.87 94.04
000848 承德露露 9.19 42.18 31.05 103.03
600779 水井坊 4.96 28.45 27.48 178.28
000799 S酒鬼酒 -14.88 28.33 30.95 125.69
000729 燕京啤酒 5.48 5.1888 26.8218 -21.5179
600600 S青岛啤 6.87 25.4084 36.3663 -29.9158
但是，成长之路也并非一帆风顺。随着年内饮料制造业个股的大幅上涨，市盈率大幅上升，使得部分个股的吸引力下降，在三季度，甚至一度成为QFII等机构减仓的对象。如果企业规模和盈利能力可以稳定增长的话，那么，在双重作用下，质优企业的市盈率将会出现下降，再次吸引资金建仓。
从估值水平衡量，我们另外选取板块中净资产收益率在4%以上或净利润同比增长25%以上的公司共10家：第一食品、伊力特、国投中鲁、海南椰岛、深深宝A、兰州黄河、惠泉啤酒、沱牌曲酒、通葡股份、S红河，以供投资者逢低买入。
代码 简称 净资产收益率(%) 净利润同比增长率(%) 预测2007年市盈率 强度(%)
600616 第一食品 12.16 7.9009 19.6407 -6.3647
600197 伊力特 7.05 6.4463 18.4364 15.195
600962 国投中鲁 6.66 15.9511 21.6486 45.4016
600238 海南椰岛 5.45 10.6631 19.75 -12.7769
000019 深深宝A 5.441 51.929 -21.2182
000929 兰州黄河 4.37 144.9436 28.1738 23.4984
600573 惠泉啤酒 2.92 27.3953 33.6538 -50.6792
600702 沱牌曲酒 0.4916 63.119 43.4286 -21.1772
600365 通葡股份 -0.0557 42.7514 73 -17.1971
600239 S红河 -1.32 35.4507 -3.891
