第三部分 潜力无限的中小企业板块
一、 数据统计
截至2006年12月7日，中小板上市公司数目89，上市证券数89，总发行股本12904676651股，总流通股份5065773230股，上市公司市价总值1626.70亿元，上市公司流通市值592.14亿元，平均市盈率38.22倍，平均每股净资产3.3元，平均每股收益0.25元(含部分未披露三季报公司)。
中小板指数自2006年1月4日的1411.94点计算，至今最高上涨幅度达68.46%，同比上证综指的88.64%涨幅弱20.18个百分点，同比深成指的108.99%涨幅弱40.63个百分点。年度涨幅三甲依次为苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索）248.13%，宁波华翔 （
002048 行情,资料,评论,搜索）217.82%，华兰生物 （
002007 行情,资料,评论,搜索）187.77%。
自2006年6月19日中工国际 （
002051 行情,资料,评论,搜索）上市起，之前共计50家上市公司的中小板，在半年多的时间内几乎以近一倍的增长速度迅速扩大板块规模。自新和成等中小板“老八股”上市以来，到如今上市及发行企业接近百家，目前上市的中小板涉及到纺织、服装、装备制造、生物医药、农业、商业连锁、
汽车制造、家用电器、环保、电子元器件、旅游、科技、造纸、软件、化工、新材料、航天军工、房地产等86个行业121个细分子行业，基本涵盖了目前中国经济发展的主要领域。
二、 牛股回顾
中小板上市公司数量的激增，市场影响力的日益扩大，也为投资者带来一只只值得一书的牛股。苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索），其不断扩张的商业连锁经营的模式，成为当前国内各领域销售环节效仿的楷模。如此强大的垄断实力，也促使其股价不断攀升。统计显示(截至2006年12月7日)，自苏宁电器上市以来，该股股价复权后累计上涨11.55倍，并以年度248.13%的累计涨幅成为中小板当之无愧的第一牛股。而从具体的技术走势看，几乎完全类似贵州茅台、万科A，堪称中小板价值投资的典范。
宁波华翔 （
002048 行情,资料,评论,搜索），该家上市公司主要从事汽车饰件、配件行业。虽说汽车行业整体竞争激烈，车价有不断走低的可能，但因汽车市场整体状况向好，公司的饰件、配件的市场需求依然高速增长。另外，我国生产汽车饰件的厂商并不多，公司的经营环境较为宽松，今后几年业绩仍有望保持高速增长。由此，该股的股价表现也是中小板当中最接近苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索）的第二牛股。自上市以来，该股累计上涨7.13倍，2006年年度升幅达217.82%。
除了涨幅位居前列的品种外，我们亦不能忽视一批同样表现出中长期价值投资的个股。如从事电子元器件制造行业的晶源电子 （
002049 行情,资料,评论,搜索），年度累计升幅达46%；国内激光设备的龙头企业大族激光 （
002008 行情,资料,评论,搜索），年度累计升幅达147.27%；疫苗生产研发的龙头华兰生物 （
002007 行情,资料,评论,搜索），年度累计升幅达187.77%。随着中小板上市企业的不断增加，类似由基金主导的价值投资的行情同样会在中小板个股当中上演。
三、 未来发展的两个要点
1、 规范发展成为新重点
自中工国际 （
002051 行情,资料,评论,搜索）上市以来，中小板在经历了一段快速扩张的过程之后，规范与发展成为管理层同时并举的要务。深交所在今年11月30日正式发布了《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》。从其内容来看，《特别规定》主要增加了三大类七项退市指标，具体包括：第一，财务类指标，增加了股东权益为负和异常审计报告两项指标。第二，规范类指标，增加了资金占用、多次受到交易所公开谴责和高比例担保三项指标。第三，市场类指标，增加了股票价格和成交量两项指标。以上政策的发布说明，随着越来越多的中小企业登陆中小板，管理层对板块内公司的监督和管理也进一步加强，这将对中小板产生深远的积极影响。首先，业绩因素对个股的影响将进一步显现。《特别规定》的推出将使得板内公司加速优胜劣汰，个股后期走势将出现较大分化。那些业绩优良成长性良好且的个股将在今后获得更多的表现机会，而绩差、有过多担保并且受到证监会多次公开批评的个股将面临退市的风险，后期走势难以看好。其次，中小板的活跃度和流通性将再次提高。根据《特别规定》一只个股如果在120天内累计成交量达不到300万，将面临退市警告。这对于一些成交不怎么活跃的个股来说，为了避免退市风险，其日平均成交量必须在250手以上，从而在整体上提升中小板的流通性。这些措施的出台使得中小板成为中国股市最规范的市场。而部分中小板个股的高成长也带来了重大机遇。
2、 创新发展是中小板灵魂所在
当前，中小企业板面临前所未有的发展机遇。目前，我国经济强劲增长，上市资源丰富，而发展多层次市场体系，是中小企业板的发展契机。单一资本市场不能满足不同类型企业的融资需求，解决中小企业融资问题是发展多层次资本市场的出发点和落脚点。可以说，中小板为主板积累经验，为适时推出创业板奠定了基础。我们认为，未来中小板的创新思路主要体现在以下几个方面：
第一，监管制度的创新。这方面要做好实施分类监管、建立联合会诊制度、扩大信息披露范围、加强对保荐机构的监督。
第二，做大做强的结构创新。包括吸收细分龙头企业上市，吸引自主创新企业上市，吸引新经济、新商业模式的企业上市。
第三，融资制度的创新。构建中小企业便捷融资平台，如推动发行审核理念的转变；完善中小企业板保荐制度；推动中小企业板再融资审核机制改革等。
第四，交易制度的创新。研究适当放开涨跌幅度的限制；研究后股改时代的市场监察机制；强化和完善综合干预与监管协调机制。
四、 中小板未来机会分析
1、 新股上市前的联动交易性机会
在中小板新股上市之前，尤其招股说明书刊登，基本面明朗之后，往往在A股市场中同股东、同行业、同概念、参股等诸多和上市新股有所联系的其他品种，表现出阶段性的爆发行情。根据指数当时所处的相对位置、市场资金的充裕程度，行情也或大或小。这其中最深刻的原因，就是由于中小板普遍定价高于同类型品种所导致的“价值回归”性预期。最典型的例子则是在最初的新和成 （
002001 行情,资料,评论,搜索）等八只个股上市之前，A股市场相关股票表现出明显的异动。尤其是当时市场相对低迷之际，一度成为市场热炒的机会所在。典型的股票代表，如从事激光设备制造的大族激光 （
002008 行情,资料,评论,搜索）之与同行业、同概念的华工科技 （
000988 行情,资料,评论,搜索）。
我们认为，这种联动交易性机会，随着中小板上市新股的数量增多，也会相应的越来越弱。而在全新概念品种上市、填补中小板行业空白品种上市、全新体制创新品种上市之际，相对应的机会则会被放大。这也正好暗合了市场历来是“炒新”、“炒唯一”的特点。例如，在12月即将上市的具备网络题材(B-to-B)的网盛科技，极有可能引发两市久违的科网题材股热点的全面爆发，届时投资者可适当留意历史龙头综艺股份 （
600770 行情,资料,评论,搜索）、厦门信达 （
000701 行情,资料,评论,搜索）、上海梅林 （
600073 行情,资料,评论,搜索）、海虹控股 （
000503 行情,资料,评论,搜索）等代表性品种的机会。
2、 上市之后的券商资金关注性机会
由于中小板上市过程中，券商往往通过承销过程持有大量的原始股份，同时由于中小板流通盘偏小的特点，使得券商资金在中小板个股上市交易后，表现出极强的由券商运作的特征。典型的代表如联合证券承销的晶源电子 （
002049 行情,资料,评论,搜索），在上市后短短六个交易日内连续报收阳线，累计最大升幅达64%，短线的市场财富效应非常明显。
值得注意的是，这种效应自新股发行开闸后，由于中工国际 （
002051 行情,资料,评论,搜索）极其“恶劣”的市场表现，使得市场各路资金的参与度有所降低，后续上市新股的表现也乏善可陈，即使是在今年的历史性大行情当中也是如此。
我们认为，该类机会虽然目前有所减弱，但是随着时间的推移，尤其在市场热点相对匮乏、做多气氛相对淡薄之际，仍会有突出的表现，请投资者后市注意跟踪关注。
3、 基金倡导的价值投资性机会
虽然中小般由于规则限定，流通盘普遍偏小，不适合基金、
保险资金等大规模资金进场，但是通过苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索）、宁波华翔 （
002048 行情,资料,评论,搜索）等一批个股的长期强势表现，中小板一如招商
银行 （
600036 行情,资料,评论,搜索）、万科A （
000002 行情,资料,评论,搜索）、中国联通 （
600050 行情,资料,评论,搜索）等体现出基金持有的价值投资思路的趋势将逐步蔓延开来。从苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索）最新的三季报显示，基金近乎疯狂加仓的痕迹十分明显。国内知名的易方达、广发、社保104、华夏成长等均在今年三季度对该股进行了大规模的增持动作。由此可见，虽然市场客观的将中小板与其他A股划分开来，但是基金价值投资的思路并没有抛弃中小板，反而有愈演愈烈之势。这也是我们后市挖掘中小板长线牛股的关键思路所在。
4、 充满良好预期的成长性机会
众所周知，在非中小板之外的其他品种当中，经过长期的市场考察，将重点行业的个股，标志性的分为一线蓝筹和二、三线蓝筹。而对二、三线蓝筹的评价标准，其中最核心的就是未来的成长性，而中小板最典型的特征恰恰就是如此。如果说苏宁电器 （
002024 行情,资料,评论,搜索）属于标准的价值投资龙头，那么同样存在一大批具备长期成长潜力的品种，这完全来自于公司本身具备的不断扩张和壮大的成长性，这也是中小板适中吸引投资者关注的原因。随着市场对中小板个股的熟悉，以及资金的深度挖掘，我们认为，在2006年度总结和展望之际，对表现出如此特征的横店东磁 （
002056 行情,资料,评论,搜索）、同洲电子 （
002052 行情,资料,评论,搜索）、苏伯尔 （
002032 行情,资料,评论,搜索）、七匹狼 （
002029 行情,资料,评论,搜索）等值得后市投资者重视。
五、 重点个股推荐
横店东磁 （
002053 行情,资料,评论,搜索）：近年中国磁性材料行业年均增长率超过了20%，其产量已占世界一半，行业发展前景相当明朗。统计显示，公司2005年永磁铁氧体产量占国内总量的16.59%，是全球最大的永磁铁氧体生产企业，同时也是我国最大的软磁铁氧体生产企业，目前产品出口形势良好，发展前景广阔。三季报披露，公司第三季度实现主营业务收入32973.93万元，同比增长32.46%；实现净利润3260.91万元，同比增长40.31%，增长势头相当明显，报告同时显示，公司主营收入和净利润大幅度增长主要归功于募集资金项目的提前启动建设并逐步投入生产运营，未来将发挥更大的作用。从主力动向看，该股三季报显示，包括中国工商银行、农业银行、建设银行、光大银行、平安保险等稳健性机构所设立的基金纷纷开始增仓。
轴研科技 （
002046 行情,资料,评论,搜索）：公司在航天特种轴承生产方面拥有垄断地位，国内火箭、卫星、飞船用轴承市场占有接近100%份额，曾完成从神舟一号到神舟五号飞船的轴承配套任务，并为"神六"提供7大部分22种轴承，另外，公司其他高端产品-精密机床轴承、陶瓷轴承和数控电主轴也处于国内领先技术水平。
东方海洋 （
002086 行情,资料,评论,搜索）：非常特殊的海洋养殖概念股。公司是以养殖和加工为主的渔业企业，养殖水域位于山东省烟台海区，属黄海海域。公司目前已具备年产2万吨冷藏水产品的加工能力和年产海带苗11亿株、鲆鲽鱼类500吨、海参120吨的名贵海水产品的育苗和养殖能力。加工业务未来三年业绩的复合增长率为20%的水平。公司未来三年经营目标是达到商品鱼1000吨以上和海参300吨以上的养殖能力、8万吨/次冷藏能力和年出口6万吨的加工能力。
新海宜 （
002089 行情,资料,评论,搜索）：中小板的3G精英。公司拥有较长的从事配线架生产制造的历史及丰富的经验，并通过了一系列技术认证。电信运营商采购产品现已基本完全集中化，产品能够进入选型的企业多限于一些有一定销售规模、质量稳定、品牌知名度高的企业。公司产品的特征还在于用户需求差异化大、特规定制多、客户化工作比重大，公司在这方面同样积累了较深厚的经验和设计开发能力。公司未来业绩的主要增长机会在于3G投资对于配线架及检测设备的建设需求，以及光网络在未来加速发展的市场机遇。我们认为，在2007年发放3G牌照，以及FTTH等业务于2008年顺利开展的前提下，公司未来五年的年复合增长率将达到15-20%。
大族激光 （
002008 行情,资料,评论,搜索）：属激光加工设备制造行业，主要产品为激光打标机、激光焊接机、激光切割机、PCB激光钻孔机等，各项业务在国内均处于领先地位。公司主要优势在激光加工设备制造领域具有较强的自主研发创新能力，具有多项国际专利，多项核心技术处于国际领先水平，是世界上仅有的几家拥有“紫外激光专利”的公司之一，公司善于发挥激光加工的优势，把激光技术应用传统工业生产领域，成为替代传统加工方式的首选。从公司所处行业看，激光加工是现今激光技术应用的主要领域，特别是在半导体和微电子产业、汽车工业、船舶制造业中，用于对各种金属材料的加工，各种材料的激光标刻、快速成型、模压全息、光栅制造等各方面都得到越来越广泛的应用。各国政府对激光行业的发展给予了大力支持。我国激光加工行业发展相对滞后，随着制造业向我国转移，国内加工设备将逐步升级，激光行业的发展将更为迅速，未来我国的激光市场极具潜力。 (未完待续)
