第二节 证券市场有什么？
完善的证券市场包括股票、债券、基金等基础产品和期权、期货、权证等衍生产品，形成多样化的金融产品结构，满足不同投资者的投资需求。
一、股票
股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。由于股票包含有经济利益，且可以上市流通转让，股票也是一种有价证券。
股票的用途有四点。其一是作为一种出资证明；其二是股票持有者可凭借股票来证明自己的股东身份；其三是股票持有人可参与分红；其四是通过二级市场交易获取收益，也就是俗称的“炒股”。多数人购买股票是为了最后一种用途。
股票作为一种重要的金融工具，它不但要经国家有关部门的核准才能发行，且在其票面必须具备一些基本的内容。在我国，现在所有股票的发行都必须征得中国证券监督管理委员会的审核批准。
在沪深股市，每股股票的面额都已标准化，是一元人民币，股票的发行总额为股份公司的总股本数。上市公司的其它相关信息，都将定期在中国证监会指定的信息披露刊物如《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上刊登。
在股票的分类方面，国外股票按普通股、优先股等分类。但是，我国股市是建立在先发展、后规范的特殊历史基础上的。所以，国内股票的通俗分类和国外有所不同。在上市公司的股票中，一般可将其分为流通股及非流通股两大类。
其中的非流通股将在全面股改之后逐渐退出历史舞台，本书重点讨论可流通股的分类。可流通股股票是指在沪深证券交易所上市流通的股票。这些股票按市场属性的不同可分为在境内上市的A 股和B 股；以及境外上市的H股、N股和S股。
A 股股票是指已在或获准在沪深证券交易所流通的且以人民币为计价币种的股票。
我们通常所言的股票一般都是指 A 股股票，炒股主要就是指对这类股票的投资。
B 股股票是以人民币为股票面值、以外币为认购和交易币种的股票，它是境外投资者向我国的股份有限公司投资而形成的股份，在上海和深圳两个证券交易所上市流通。
境外上市股票是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票，目前主要有在香港证券交易所流通的 H 股，还有在美国证券交易系统疲通的 N 股。
境外上市外资股票，是指境内企业发行，境外投资者以外币认购，在境外证券交易所上市的股票。主要有：在香港联交所上市流通的H股，在纽约证券交易所上市的N股，在新加坡证券交易所上市的S股。
二、基金
“基金”是一种简称，其正确名称应为证券投资基金，证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
证券投资基金是一种积少成多的整体组合投资方式，即投资者将资金交给专业机构(基金管理人)管理，这些专业机构根据法律、法规、基金契约规定的投资原则和投资组合的原理，进行分散投资，趋利避险，以达到分散投资风险，并兼顾资金的流动性和安全性而获利的目的。
对于那些资金不多，或没有时间和精力，或缺少证券投资专门知识的投资者而言，是甚佳的投资选择。不管是发达国家还是发展中国家，当其金融市场发展到一定程度、金融工具的种类和数量达到一定的水平时，基金就会适应市场运行的需要而得到相应的发展。
证券投资基金的特征主要是：集合投资、分散风险、专家管理。使得投资者能够以间接投资的形式取得直接投资的效果。
证券投资基金的分类较多，根据不同的分类标准，可以分为不同的基金类型，具体见下表。
表1.1 证券投资基金的基本分类
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分类标准 |
类别 |
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组织形式 |
契约型基金 |
公司型基金 |
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是否可赎回 |
封闭式基金 |
开放式基金 |
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投资标的 |
股票基金：侧重于追求资本利得和长期资本增值。有不同的风险类型股票供投资者选择 |
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债券基金：以债券投资为主，风险较低，适合于稳健型投资者 |
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货币市场基金：以全球货币市场为对象，其投资工具期限在一年内 |
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黄金基金：投资于贵金属及其相关产业的证券 |
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衍生证券基金：以衍生证券为投资对象 |
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投资目标 |
成长型基金：最常见、追求资产的长期增值。投资于成长性好的股票 |
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收入型基金：投资于可带来现金收入的证券。以获取当期的最大收入为目的 |
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平衡型基金：既要获得当期收入，又要追求长期增值，分散投资于股票和债券 |
所谓的封闭式基金是指事先确定发行总额，除非发生扩募等特殊情况，基金份额总数保持不变，基金上市后投资者可以在二级市场转让、买卖的一种基金。封闭式基金在证券交易所上市交易，投资者不可以向基金管理公司赎回基金份额。
我国基金市场发展的时间很短，出现真正意义上的封闭式基金是在1998年，截至2006年7月，我国有封闭式基金54只，其中的基金兴业即将实行“封转开”方式。由于封闭式基金到期后都将实施“封转开”方式或到期清盘等方式，因此，本书重点论述开放式基金的投资。
开放式基金是指基金发行总额不固定，基金份额总数随时增减，投资者可以按照基金单位净值向基金管理公司及其指定销售机构(如银行、证券公司等)申购或者赎回基金份额的一种基金。一般开放式基金不在证券交易所上市交易。
对于开放式基金而言，最重要的问题之一是满足投资者随时购回基金单位份额的需要，所以必须从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产，这部分资产是不能获得投资收益的。
开放式基金的投资者可以在首次发行结束一段时间后，随时向基金管理人或中介机构提出或赎回申请。
三、债券
1、债券的定义
债券是指债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。
债券作为证明债权债务关系的凭证，一般是用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上的基本要素有四个：债券的票面价值；债券的偿还期限；债券的利率；债券发行者名称。
从性质上理解，债券属于有价证券，债券是一种虚拟资本；债券是债权的表现。
2、债券的分类
根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券的发行主体是政府。金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。公司债券的发行主体是股份公司，但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券。
按计息方式的不同，债券可分为单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券等。
单利债券是指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。复利债券与单利债券相对应，它是指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金的债券。累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。
按债券形态的不同，债券可分为实物债券、凭证式债券和记帐式债券。
实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
记帐式债券没有实物形态的票券，而是在电脑帐户中作记录。
3、国债
国债是国家债券的简称，国家债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。
国债按不同的标准可分为不同的类别 按偿还期限分类
习惯上分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债一般指偿还期限为 1 年或 1 年以内的国债。中期国债是指偿还期限在 1 年以上 10 年以下的国债。长期国债是指偿还期限在 10 年或 10 年以上的国债。
按资金用途分类
国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。
按流通与否分类
可以分为流通国债和非流通国债。
按发行本位分类
国债可以分为实物国债和货币国债。
依国债的券面形式可分为三大品种，即无记名式，凭证式和记账式。其中前者已不多见，而后两者则为目前的主要形式。
无记名式、凭证式和记账式三种国债相比，各有其特点。在收益性上，无记名式和记账式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国债略好于无记名式国债和记账式国债，后两者中记账式又略好些。在流动性上，记账式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。
4、企业债
企业债券是由具有独立法人资格的企业发行的债券，也称公司债券。它的特点为:
1．契约性；
2．优先性；
3．通知偿还性；
4．可兑换性。
企业债券按不同的分类依据，可以分为以下一些种类:
1．按照在发行时是否在债券上记有持有人的姓名可分为记名企业债券与不记名企业债券，通常在市面上流通的企业债券都是不记名企业债。
2．根据债券持有人的受益程度和方式可划分为参加企业债券和非参加企业债券。
3．按企业债券的信誉有无指定资产担保可划分为有担保企业债券和无担保企业债券。
4．按利率决定方式可划分为固定利率企业债券、浮动利率企业债券、分息企业债券和收益企业债券。
5．按债券偿还期的确定方式可划分为一次到期企业债券、分次到期企业债券和通知到期企业债券。。
6．按期限的长短可划分为短期企业债券和中长期企业债券。
7．按企业发行债券目的不同可划分为普通企业债券、改组企业债券、利息企业债券和延期企业债券。
8．按债券是否可转换为其他金融工具又可分为可转换债券和不可转换企业债券。
四、期货
1、什么是期货？
期货就是标准化合约，是一种统一的、远期的“货物”合同。买卖期货合约，实际上就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量的“货物”(“货物”可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股指、外汇等金融产品)。
期货，严格说来并非是货品，而是法律契约，从它的英文原名来顾名思义，简单来讲期货是双方约定於未来某一天就某种实质商品或金融资产依契约内容交易。它是针对现货交易价格易受波动的缺点发展而来。
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。
在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。期货交易的对象并不是商品(标的物)的实体，而是商品(标的物)的标准化合约。
2、期货的分类
根据交易品种的不同，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。
商品期货：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有木材、夹板。
金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。
金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。
五、权证
1、权证的定义
权证的本质是一种合同，其持有者以权证的挂牌交易价格购买了该权证后，就拥有了一个选择权，他可以选择在未来的某个时间，行使权证合同中规定的以某一个价格(即行权价格)买入或卖出该权证规定的标的资产。例如：对于宝钢股份来说，标的资产就是宝钢股份的股票。
2、权证的分类
根据不同的分类标准，权证可以划分为不同的类型，主要包括以下几种分类：
按照执行方式，分为美式权证和欧式权证。如果权证合同中规定该选择权的行使只能是在未来的某个时点(如某个交易日)，那么这种权证就叫做欧式权证。如果权证合同中规定该选择权的行使是在未来的某个时点(如某个交易日)之前的任何一个交易日内，那么这种权证就叫做美式权证。由于权证是关于选择权的一种合同，在其它条件都相同的情况下，在选择权的行使时间上，美式权证比欧式权证拥有更多的选择权。因此理论上美式权证的价格不会低于相同条件下的欧式权证的价格。宝钢集团所要发行的是欧式权证。
按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。宝钢集团所要发行的权证在持有人行使选择权后不会对宝钢股份的总股本产生稀释作用，因此它是备兑权证。
按照权利内容，权证分为认购权证和认沽权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产，那么这种权证就叫认购权证。宝钢集团所要发行的是认购权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格卖出标的资产，那么这种权证就叫认沽权证。
按照标的证券，分为个股型、组合型、指数型等。宝钢权证的标的为宝钢股份。随着市场的发展，未来也将会出现基于指数(如上证50，沪深300指数)、组合(如ETF、LOF)等类型的权证产品。
3、权证的定价及决定因素
一般习惯是把权证的价值分成两部分：内在价值和时间价值。
权证的内在价值，是标的股价与执行价格两者之间的差额。就认购权证而言，内在价值等于标的股价减执行价格。就认沽权证来说内在价值等于执行价格减去标的股价格。除非是很特殊情况， 权证价值最少等于它的内在价值。具有正数内在价值的权证称为价内权证。
如果是认购权证，这表示标的股的价格高于执行价格；而若是认沽权证，则表示标的股股价低于执行价格。若标的股价格等于执行价格，就叫做价平权证。当标的股股价低于执行价格，就叫做价外权证。在这两种情况下，内在价值都等于零。
期权和权证定价所采用的基本原理是“无套利”原理。亦即权证的价值是排除利用任何现金、标的股和权证的组合来进行无风险套利的情况下的价值。
权证的定价比较复杂，有多个因素可决定权证的价值，下列七个因素是其中最为重要的，而大部分权证模型均考虑了这些因素。
(1)标的股价格
标的资产价格越高，认购权证的价值也越高。反以亦然。因此象低价配股、增发等措施会降低标的资产(如股票)等的价格，从而也会降低其对应的认购权证的价格。对于认沽权证来说，情况则相反。
(2)行权价格
行权价格越高，认购权证的价值愈低──原因是标的资产的股价超过行权价格的机率变低。但对于认沽权证持有人来说，情况则相反。
(3)距离权证到期的时间
简单来说，权证离到期日越远，权证持有人的选择余地就越大，因此权证就越具有价值。它对认购和认沽权证的作用都是一样的。
(4)标的资产的波动率
波动率是标的资产的股价未来的变动幅度。无论认购权证还是认沽权证的价值都随着波动率的增大而增大。
(5)与权证到期日对应的无风险利率
通过购买认购权证，权证持有人可以较少的资金就享有正股可能带来的利润。投资者省下来的资金可投资在无风险金融工具上直到权证到期时才买入标的资产。这省下来的资金能赚取一定的利息。因此利息越高，权证的价值也就越高。在其它因素不变下，认购权证的价值会随着利率上升而增加。对于认沽权证持有人来说，情况则相反。
(6)股息
股息会降低认购权证的价值。 这是因为，持有认购权证，是不能获取标的资产的股息的。且在我国，股票除息后股价会因为除权效应而下跌，造成权证价值下跌。但对于认沽权证持有人来说，情况就恰好相反。
(7)摊薄效应
在认购权证中，如果附以融资方案，则会降低权证的价值。假设宝钢方案中以配股形式发放认购权证，那么他的价值则会大打折扣。配股有比较明显的摊薄效应。
(未完待续)
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