一.公司概况
云南文山电力股份有限公司[原名：云南文山电力(集团)股份有限公司]是1997年经云南省人民政府批准，由文山州电力公司作为主发起人，联合麻栗坡同益边贸公司、中国东方电气集团公司、云南省地方电力实业开发公司、江河农村电气化发展有限公司共同发起设立的股份有限公司。文山电力作为一家从事水力发电、供电、配电业务一体化经营的地方电力公司，拥有在文山州内四个县的供电特许经营权，承担着文山州内四个县的直接供电业务和其余四个县的趸售业务，市场占有率高达100%，区域垄断优势十分突出。
“十一五”期间，我国将投资8500亿元人民币进行电网改造，目前全国31个重点城市的电网建设与改造已经全面启动。公司大股东云南电网为南方电网子公司，其旗下电力资产规模巨大且分布广泛，公司是国内不多的电网上市企业，在受益国家电网全面改造的基础上，公司未来业绩有望大幅提高，同时也具备潜在的整体上市概念。
二.年报分析
2007年1月31日，公司公布了2006年年报,每股收益0.35元，每股净资产2.64元，净资产收益率13.1%，主营业务收入5.78亿元，净利润7656.93万元，股东权益5.85亿元。根据公司公告的年报数据，我们进行如下简要分析：
1. 每股收益、每股净资产、净资产收益率
上图表明，公司近四年的业绩有小幅下滑趋势，2003—2006年每股收益均值为0.44元，每股净资产均值为3.94元，净资产收益率均值为11.87%，而今年该三项指标都低于平均值。
2.DFL与DCL
DFL=每股收益变动率/营业利润变动率=0.2045/0.2073=98.65%
DCL=每股收益变动率/销售收入变动率=0.2045/0.2354=86.87%
以上指标引用的是2005年和2006年的年报数据，该指标表示营业利润或者销售收入变化一个百分点时，每股收益就会相应变化的百分点，说明公司经营业务比较集中，也比较单一，可能存在单一行业经营的风险。
3. 现金流分析
从公司2003—2006年的现金流量表来看，近四年公司经营活动的现金流和筹资活动的现金流都是正的(现金净流入)，而只有投资活动的现金流是负的(现金净流出)，说明公司经营良好，投资扩张的步伐有所加快，属于投资推动型企业。
4. 主力分析
年报数据显示，云南电网公司依然是控股股东，嘉实基金是第一大流通股东，2006年三季度嘉实基金大幅增仓，四季度略有减仓；社保基金是第二大流通股东，2006年三季度建仓，四季度也存在减仓动作。十大流通股东中还有两家券商，其他都是自然人。2006年12月31日截止，股东人数为22077人，人均持股数量有所下降，但是筹码集中度仍比较高。
5. 杜邦分析
三.总体评价
文山电力2006年实现净利润7567万元，同比下降0.73%，实现每股收益0.35元，公司业绩基本符合预期。2006 年由于文山地区遇到50年一遇的干旱，导致公司水电机组，以及供电区域内水电出力不足，自发电量下降，公司增加外购电量，相应提高了供电成本，是导致业绩下滑的主要原因。预计 2007 年这一情况将得到改善，公司业绩有望回升，预测 2007、2008 年公司每股收益 0.43、0.49 元。因此，我们给予“中性”评级。
