昨日沪市大盘再创行情新高，基本延续了依托均线上行的趋势，收盘点位距“227”高点升幅接近5%，在技术走势上已经摆脱“长阴”桎梏；但是有一点却是与“227”是相似的——近两日振幅逾7%，堪与“227”的9%比肩。
在市场演绎“心电图”走势之际，盘中热点“此起彼伏”，题材股、业绩股、权重股转换之速令往往令投资者惘然，这也在一定程度上增加了投资风险。市场中的资金总是在寻找“安全边际”，而封闭式基金“资金避风港”的功能将在不断徘徊振荡的股指中得以体现，高折价的大盘基金与临近到期日的小盘基金仍是稳健投资者的布局良品。
就支撑封闭式基金走势的内在因素间的强弱关系，我们曾选取基金折价率、换手率、到期日与基金价格涨幅做过简单回归分析，从得到的相关变量之间的相关系数r分析，换手率与剩余天数与价格涨幅呈负相关，随着换手率的增大及基金到期日的增加，基金的价格涨幅逐步下降。同时，在两者之间，由于换手率的R值接近于零，因此换手率与价格涨幅之间的关联程度较弱；而基金到期日与价格涨幅的关联程度很强，基金的到期日越近，其交易越频繁，价格涨幅越高，这完全是基于基金品种到期时，价格向价值的回归。而在折价率与价格涨幅的关系之中，价格涨幅与折价率的缩小保持同步，“高折价率”体现的是基金内在收益率，也是支撑封闭式基金走强的最主要因素。
随着部分封闭式基金存续时间的缩短，其价格必然逐渐向其净值回归，加上证券市场环境的转好和基金分红能力的提升，封闭式基金的绝对投资价值已然凸现。在A股市场出现宽幅振荡情况下，封闭式基金高折价率正成为机构资金的“避风港”。截至3月28日数据，大盘基金折价率为26.91%，小盘基金折价率为9.40%；而以基金剩余年限分析，而到期期限3年以上的长期基金折价率为27.19％，剩余期限3年以内的短期基金折价率为9.09%。我们预计，随着07年基金分红次数的增加、临近到期日及可能面临的基金契约的修改，都将使得封闭式基金的折价率进一步缩小。
在已经披露年报的25只封闭式基金中，期末可供分配的基金份额收益平均达到0.35元，如果考虑到分红因素，封闭式基金的折价率将进一步上升，分红次数及分红金额的增多将为封闭式基金持有人带来直接的投资收益。我们预计将吸引部分分红套利的资金入场吸筹，就整体而言，分红的因素将在未来的一至二月中得到更好的体现——这也是封闭式基金的中线价值。业绩稳定的基金科翔、基金科讯等值得投资者关注。
如果再考虑股指
期货这一因素，投资者通过买入封闭式基金，同时卖空
股指期货的投资组合，可以构建封闭式基金的套利策略。那么封闭式基金的高折价率、相对稳定的投资业绩，将成为机构投资者套期保值策略中的重要组合品种之一。
就两类基金而言，在大盘进入宽幅振荡期间，以高折价保护、业绩稳定的大盘封闭式基金将具有较好的投资机会，例如基金景福、基金天元、基金安顺、基金丰和等；而小盘基金出于到期清算或者转型的预期，短期抗跌能力更强，临近交易日，且折价偏大的品种可关注，例如基金鸿飞、基金汉鼎、基金金盛等。
