作为继工商
银行后第二家“A+H”同步上市的公司，中信银行首发23亿股A股和48.8亿股H股的IPO路演步入尾声。据路演现场传来的消息，虽然市场对其估值分歧较大，但中信银行更倾向于将发行价定在6元左右，最多募资因此可能达到483亿元。
最多募资56.8亿美元
“中信集团想把价格定高点。”一位不愿透露姓名的分析师如是表示，相比一些分析师基于中信银行现状所给出3元左右的估值，中信集团更希望市场把注意力放到中信银行的成长性上。
新华海外财经引述消息人士的话称，中信银行计划以预测的2007年净资产值为基准，以2.48~2.81倍市净率(PB)定价，每股定价为4.66~6.1元，最多将筹资56.8亿美元(约合483亿人民币)。之前有预计称，在上市后，中信银行每股净资产有望达到2元左右。
部分参与近日中信银行路演的机构人士也透露，中信银行A股拟以2.8~3.0倍市净率定价，最终的发行价格将于16日正式公布。
此前招商银行H股发行与工商银行A股发行的市净率(以上市当年预测净资产值计算)分别为2.39和2.23倍，均低于中信银行此次计划确定的发行市净率。
不过，中信银行行长助理曹国强认为，随着2007年中信银行不再缴纳集团管理费用，并且员工成本抵税比例上限提高，银行净利润将大大增加。中信银行董事长孔丹更是表示，中信银行2007年50%的净利增长率“相对来说还是过于保守的”。
投资价值在成长前景
“中信银行目前在盈利能力、中间业务、个人贷款等业务上都比不上招商银行和民生银行。”一位金融分析师指出，基于中信银行目前的基本面情况，如果在确定发行价时过于看中其未来发展，则存在透支未来业绩的风险。
中信银行招股意向书显示，其2005年核心资本充足率为8.11%，仅比监管部门的规定的最低标准高出0.11个百分点；拨备覆盖率为79.88%，而全国性股份制商业银行的拨备覆盖率一般都在100%以上。另外，截至去年底，中信银行不良贷款比率为2.5%，略低于内地上市银行的平均水平。
尽管如此，由于背靠中信集团这棵“大树”，中信银行仍然受到了机构投资者的热捧。对很多分析人士而言，中信银行的独特卖点就是中信集团提供的综合经营平台。
首日涨幅料难及兴业
虽然强大的集团背景为中信银行提供了独特卖点，但在德邦证券分析师古敬东看来，大盘连续多日碎步上涨并持续高位运行后，由于金融股占股指权重较大，该板块被拉升的空间已经很小。在这种情况下，中信银行上市后的表现将很难超越工商银行与兴业银行。
他还认为，由于A股目前资金较H股充裕，因此中信银行H股上市后表现也不会强于A股，未必会如市场传言般出现中信泰富上市时的造富神话。
截至昨日，招商银行总市值约为2568亿元，若按此数字及中信银行A股、H股发行后383.65亿股总股本计算，其股价约为6.69元。
中信证券分析师佘闵华表示，随着银行股估值的不断上涨，中信银行作为银行中的低价股，不排除上市后受投资者热捧的可能性。他认为该股上市后的合理价格为5.5元。(《东方早报》4月10日)
简评：对于投资者而言，中信银行的价值主要在于其利润的高增长和金融控股本身。为帮助中信银行上市，中信集团投入了大量资源。中信银行的强项——公司业务也少不了集团的影响力作支撑。此外，中信集团内部的业务配合已经有相当的规模。银行、证券、信托公司相互配合的优势也会逐步显示出来。这些都会为中信银行的高估值打下基础。
价格显然不是中信集团关注的核心。对于整个中信集团而言，中信银行的上市是整个金融战略布局的关键一步。目前，中信集团首要目标是确保中信银行顺利上市。通过中信银行上市，未来的中信集团金融资产运作都拥有了一个中港两地上市的平台。利用该平台，来整合集团内的金融资产。
如此一来，中信银行上市后应该还有很大的空间。此前已经在港上市的几家国内银行，无一例外的都获得了境外投资者的高度认同，且认同程度越来越强，发行市净率节节攀升，且这些银行上市之后股票都无一例外的出现了不同程度的上涨。
参照中信银行承销团在报告中所披露的估值水平，考虑到A股多家上市银行的市净率已接近4倍，这一估值偏低，“全力申购”应没有太多悬念。
