中国内地第七大
银行中信银行今日起正式启动针对香港散户投资者的公开招股。根据招股书，中信银行H股的发行价区间收窄至5.06~5.86港元，而A股的发行价区间也收窄至5~5.8元人民币。以目前的发行价上限计算，中信银行两地集资额最多可达420亿元人民币。由此，中信银行也将成为继工商银行之后，第二家“A+H”同步上市的中资银行，同时也将是香港今年迄今为止最大规模的IPO。
27日沪港同步挂牌
中信银行昨日在香港港丽酒店举行H股公开发售推介会。由中信银行董事长孔丹带队的路演队伍目前正在美国旧金山进行推进，而另一队则由行长陈小宪率领在迪拜进行路演。两个路演团队昨日分别通过视频参加了公开发售推介。
根据H股招股书，香港此次公开发售将初步发行2.44亿股H股，约占全球初步发售总规模48.85亿股的5%。H股发行价区间为5.06~5.86港元，分别相当于2007年预计市盈率31.6~36.6倍。公开招股日期为4月16日至19日中午12点。投资者除了通过证券经纪行与银行参与认购外，还可以通过eIPO形式通过互联网以个人名义认购。H股一手为1000股，计入手续费，以发行价的上限计算，每手的入场费约5919港元。中信银行H股将于4月20日定价，并于26日公布招股结果，27日同时在香港交易所和上海交易所挂牌交易。
如果公开认购超过100倍，H股将启动由国际发售转至公开发售的回拨机制，即H股公开发售部分将增加至9.77亿股，占全球发售总规模的20%。
最高集资420亿元
中信银行H股招股书显示，该行将向国际发售承销商授出超额配股权，在公开发售后30日内额外发售7.328亿股H股，占根据全球发售初步可供认购的发售股份约15%。超额配售股份中，包括中信银行根据BBVA和中信国际金融控股分别行使反摊薄权利和追加认购权利而将向其发行的H股。行使超额配售权后，中信银行H股发售规模将达到56.18亿股。
按H股发行价中间价5.46港元计算，其全球发售净集资额将达257.23亿港元，合254.43亿元人民币。如果行使15%的超额配售权，中信H股发售规模将达到56.18亿股，其全球发售净集资额将达296.12亿港元，约合292.89亿元人民币。
A股方面，中信银行将一共发行约23亿股，A股将从16日至19日进行机构投资者累计投标，19日投资者将可通过上海证交所系统公开认购，23日公布A股发售价。如果以发行价中间价计算，中信银行A股的净集资额将达122亿元人民币。根据目前的发行价上限计算，两地集资额最多合共将达420亿元人民币。
收窄发行价意在更大上升空间
据承销团介绍，中信银行国际路演非常理想，但是该行目前却将其发行价区间收窄。
对此，孔丹表示，由于中信银行实施A+H同时发行，因此要考虑A+H发行的一致性，而调整招股价，主要是基于对投资者的考虑，希望提高中信银行上市后的上涨空间。
不过，在被问及，散户是否将会获得每人一手时，他也表示，这需要看招股的表现，而且将会由承销团决定。(《上海证券报》4月16日)
简评：我们在前期的分析中已经指出，短期来看，一级市场对银行股IPO的热烈追捧对二级市场银行股亦构成了支撑。但长期来看，IPO价格过高可能为未来的调整埋下隐患。
随着银行业对外资开放，国外银行纷纷进入国内，外资银行凭借在高端客户和产品的竞争优势，将加大投入抢占这一高端市场。中信大力发展的信用卡等个人业务和理财业务可能面临更强劲的竞争。此外，国内商业银行目前也意识到这一市场的潜力，可以预计，未来对这一市场的竞争将会更加激烈。
中信银行优秀的对公业务的基础是有众多国内优质的大型企业客户，而这些大型企业随着融资渠道的拓宽，未来“金融脱媒”是大的趋势。因此，优质企业客户的流失或者是贷款需求下降将对其业务产生不利影响。
市场对中信银行的估值分歧比较大，二级市场股价也可能随着看法的改变而大幅波动。因此，参与仍需谨慎。
