3000点以上市盈率为何不升反降

　　2月底以来，上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但在上市公司业绩强劲增长的支撑下，两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右

　　 随着上市公司年报的陆续披露，两市基于2006年收益水平形成的市盈率呈现出不升反降的局面——自2月底以来，尽管上证综指上涨700余点，深证成指上涨2300余点，但两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右。

　　 业内人士分析说，按照年报披露的一般规律，后续披露年报的上市公司盈利状况可能低于之前，但估计所有上市公司披露年报后形成的两市静态市盈率仍将保持“略高于”40倍的水平。与此同时，从已披露一季报的上市公司情况来看，业绩增长的局面仍在持续，截至前日公布一季报的67家上市公司，加权平均每股收益为0.1948元，同比增长超过一倍。

　　 随着股指不断上涨，沪深两市市盈率水平此前一路推高。根据证监会公布的统计数据，从去年3月至今年2月，上海市场A股平均市盈率水平从19.42倍持续上涨到39.62倍；同期，深圳市场A股平均市盈率水平从18.78倍上涨到43.46倍。股指上行、市盈率的提高能否得到上市公司业绩的支撑成为市场一直以来关注的重要问题。

　　 虽然从目前的迹象来看，上市公司业绩提升有望将较高的市盈率水平“拉”下来，但专家仍提醒在此过程中可能存在的风险。银河证券研究中心副主任丁圣元表示，上市公司总体业绩提升的过程中，应充分考虑利润进一步向少数大型蓝筹公司集中的情况。通过对前期400家公布年报的上市公司盈利情况研究可以发现，这400家公司中，前30家利润最高上市公司的利润总额，约占这400家公司利润总额的58%。“这些公司往往市值规模较大，权重也较大，总体的市盈率水平是上升还是下降，很大程度上取决于这些公司的表现”。

　　 丁圣元说，以如此高的利润集中度主导的总体市盈率水平来判断整个股票市场的投资价值，显然不够科学。

　　 业内专家提示说，即便股市市盈率水平可能因上市公司业绩改善得到降低，投资者也一定要在充分了解股票市场、充分了解所投资公司的基础上进行股票投资，投资风险要投资者自己负担，“不能拿自己的真金白银开玩笑”。(《上海证券报》4月19日)

　　 简评：目前美国、英国、韩国、中国香港等成熟市场的市盈率大约在10-20倍的区间内波动，日本和印度市场的平均市盈率在23-25倍的区间内，除了我国台湾地区的市盈率波动幅度较大外，每一个指数的市盈率均维持在一个相对稳定的区间内。相对而言，我国沪深两市市盈率半年内的波动区间在22-40倍，远大于其他市场的波动区间，短期内上升迅速，大幅度高于全球其他主要市场。

　　 研究表明，目前我国股市只有局部的价值高估现象，整体估值状况良好，市盈率相对并不高。目前股市市盈率仍处于货币升值期间股市走牛中的爬升阶段，还处于安全区域，静态市盈率短期还会上涨。国际经验表明，股市泡沫破灭在于本币升值过快及产业空心化，使市盈率过高。因此，控制本币升值的幅度及利用资本市场大力发展实体经济是防范股市泡沫的根本手段。具体措施可以有：1．扩容，让更多优质企业上市，尤其是在海外上市的优质企业回归A股。2．建立股市的优胜劣汰机制，大力提高上市公司质量。3．拓宽国民投资渠道，增加投资品种，改变股市的单边市特征。4．改善机构投资者结构，加强对机构投资者的监管，等。