券商欲绕道信托来做大资产管理业务

　　券商欲绕道信托来做大资产管理业务

　　从今年3月中信股债双赢成立以来，仅有两只券商集合理财产品获批设立，而同期仅深国投和平安信托就有29只证券类信托基金成立。证券类信托的成立速度令创新类券商眼热不已，目前已有创新类券商欲借道信托做大资产管理业务。

　　创新类券商尝试突破

　　某创新类券商资产管理部负责人表示，因为券商集合理财审批的速度太慢，他们将尝试通过信托的形式做大资产管理业务，改变该业务的弱势地位，让资产管理成为公司盈利的重要基石之一。

　　据介绍，这种尝试与私募基金通过信托公司发行证券类信托基金没有本质区别。也就是证券公司作为投资管理公司，通过信托公司发行，由银行来托管。

　　创新类券商作此类尝试的诱因在于证券类信托发行的速度令人艳羡。事实上，许多私募基金投资管理公司最近就是一次同时发行两只产品，而且不间断地发行。比如，睿信资产管理公司在深国投已经发行了4只产品，而这家公司在深国投的第一只证券类信托产品也就是在今年2月才开始设立。但是，许多优质券商的集合理财业务从2005年3月起就开始运作，到目前为止其旗下的产品没也有超过3只，按照Wind资讯数据库统计，截至目前27只券商集合理财产品的市值也仅有834亿元。

　　不存在法律障碍

　　分析人士认为，券商寻求通过信托的形式做大资产管理业务并存在法律障碍，而且券商发行的证券类信托基金也不同于此前的券商委托理财，而是在阳光透明的环境下进行。

　　按照我国的信托法，证券类信托基金可以由信托公司发行，由一些有理财能力投资管理公司来进行投资理财，与目前市场上广为存在的私募管理公司相比，券商作为投资管理公司的主体资格无疑也不存在问题。

　　与此同时，券商管理的证券类信托基金也不同于此前的委托理财。首先，它不存任何保底承诺，其次它是在多方监管的环境下进行的，如由银行托管，在信托公司单独开立账号等等。

　　券商作为资产管理人加入证券类信托基金的行列，无疑对目前私募基金领域形成冲击。从目前的表现来看，券商集合理财业绩明显在上半年跑赢了私募基金。

　　合伙制渐成私募基金新宠

　　随着今年6月1日修订后的《中华人民共和国合伙企业法》正式施行，有限合伙企业以其特有的组织形式逐渐受到私募基金的青睐。据业内人士介绍，截至目前，仅沪深两地就已出现了近10家合伙制私募企业，而许多其他私募机构也对合伙制表现出了浓厚的兴趣。

　　根据合伙企业法，合伙制企业分为普通合伙企业和有限合伙企业。其中，有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，合伙企业的合伙人可以包括自然人、法人和其他组织。有关专家表示，这种设置事实上为私募基金的规范化运作提供了一个新的选择，客户作为有限合伙人投入资金，而管理人以少量资金参与成为普通合伙人，具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。

　　6月末，南海成长创业投资有限合伙企业在深圳成立，成为国内首家合伙制私募基金。7月2日，上海朱雀投资发展中心注册成立，成为上海第一家合伙制私募机构。自此以后，合伙制企业正式登上私募基金阳光化的历史舞台。据了解，到目前为止，沪深两地已有近10家合伙制私募机构正式亮相。而从经营范围看，合伙制企业也表现出了灵活机动的特点，不但可以进行二级市场投资，也能够参与定向增发、战略配售等活动，还可以进行私募股权投资。

　　之所以采用有限合伙的形式，主要是因为与公司制的按股权比例分享收益不同，合伙制企业的管理人作为普通合伙人，以自身的专业能力负责企业的管理，并分享收益，而出资方作为有限合伙人，不参与投资的日常管理，这很好地解决了私募基金的委托代理关系，对管理人的激励也更加有效。从目前的情况看，许多投资方对合伙制都表现出了很大的兴趣。

　　当然，一些专家也指出，尽管合伙制开始受到私募基金的青睐，但作为一种新生事物，其被各方普遍接受尚需要一个过程。未来，随着外资背景的私募股权基金逐渐进入内地市场，有限合伙制作为国际流行的组织形式，将有望迎来更大的发展。