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| 德鼎研究 |
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| 德鼎信托研报（第24期） |
2008年08月04日 星期一 第24刊
【[/b]信托综述】
[b]2008年7月商业银行理财产品报告
一、市场概述
据统计，2008年7月份(以下简称本月)，38家商业银行(包括31家中资银行和7家外资银行)共发行理财产品495款①。本月理财产品发行数较2008年6月份(以下简称上月)上升了5.3%。
2008年银行理财产品市场发展稳步而迅猛。从1月份略超300款，到本月接近500款，发展速度已经远超人们的想象。近几个月，媒体和投资者的关注焦点在不停转换，从零收益结构性产品，到QDII产品全线亏损，再到信贷资产理财产品的存在问题等。这是一个积极的信号，说明不管是业界，还是投资者，甚至是媒体，大家开始学着理性地看待这个市场，银行理财产品从神坛走下，光芒褪尽之后银行理财产品真正被人们当成有风险的金融产品来对待，未尝不是一件好事。
本月商业银行理财产品市场呈现出以下特点：受资本市场调整和零收益事件影响，结构型理财产品发行略有下降，从上月的50款降至本月的46款；受人民币升值影响，人民币理财产品的发行和市场占比继续大幅增加，本月发行数激增至384款，市场占比升至77.6%；相应地，美元理财产品继续减少，本月仅有51款发行数，市场占比也跌至10.3%；尽管面临较明显的通货膨胀，但一段时间以来央行始终未有加息动作，因此市场对于短期化产品更为亲睐，本月6个月期以下的短期产品发行了310款，市场占比激增至62.6%；信贷资产理财产品依然是市场主角，本月此类产品发行数为219款，市场占比为44.2%，除非监管层有明显政策出台，否则此类产品会在今年年内继续风靡。
二、数据图表
三、信贷资产理财产品
根据不完全统计，本周(2008年7月25号至31号，下同)各家银行总共发行了49款信贷资产理财产品，比上周42款的发行数稍多。其中建设银行和招商银行分别发行了30款和15款，在各家银行中名列前茅。之前发行量较大的中信银行本周没有发行此类理财产品，而是转为发行票据理财产品。
本周透露借款人的此类理财产品中，有17款产品的借款人是能源企业及国有垄断企业，其中包括中国铁通集团有限公司、中国国电集团公司、贵州高速公路开发总公司等企业；政府机构作为借款人的产品共有5款，信用主体都是各省的交通厅。其中招商银行的3款产品的借款人是山东省交通厅，建设银行的1款产品的借款人是吉林省交通厅，光大银行的1款产品的借款人则是内蒙古交通厅。本周这些信用风险非常低的产品一共有22款，少于上周的28款。
本周获得担保的此类理财产品仅有2款。一款由光大银行发行，借款人为内蒙古交通厅，该笔贷款由国家开发银行担保；另一款由工商银行发行，依然用工商银行提供备用贷款这种打政策擦边球的方式进行担保。
除以上两类信用等级较高，及有担保的产品外，还有一些产品的借款人是诸如山东鲁能集团有限公司、上海国际集团有限公司等这样的大型企业，这些企业的信用等级也比较高，因此产品的信用风险也比较小。
本周发行的信贷资产理财产品都很普通，稍微有些新意的是招商银行发行的信贷资产爱心系列理财产品，该产品将以理财产品的名义，把相当于1.2%本金的收益捐赠给中国宋庆龄基金会，用于“5.12”四川地震灾区的学校援建项目，这是又一款带有公益性质的理财产品。
【财经观察】
下半年宽松财政政策的机会分析
名义调控继续存在，实际调控将有所松动，将成为下半年中国宏观调控政策的主基调。预计，央行下半年有可能放松对银行信贷的紧缩。总体上看，宏观调控有适度放松的可能。
总体来看，中国正面临着经济增速下滑与通胀压力高企并存的双重困境，以紧货币政策防通胀、以适度宽松的财政政策防滞胀——即“紧货币、宽财政”的宏观调控政策有望成为合理有效的政策组合。
国家统计局数据显示，今年第二季度，第一产业增加值11800亿元，回落0.5个百分点；第二产业增加值67419亿元，回落2.4个百分点；第三产业增加值51400亿元，回落1.6个百分点。第二和第三产业增加值回落幅度远高于第一产业增加值回落幅度。虽然下降幅度比预期的要低，但实际观察的经济形势不容乐观。6月份中国外贸出口跌至20%的临界点以下。人民币对美元的单边下降趋势、CPI居高不下、进出口退税政策调整、出口增速下滑等同样导致企业陷入困境。在以加工型出口贸易为主的地区，如广东的东莞和浙江的宁波和温州，不少企业处于亏损和停产关闭的边缘。1-5月，全国规模以上工业企业实现利润10944亿元，同比增长20.9%，比上年同期回落21.2%。
金融数据也预示着经济下滑风险。6月末，广义货币供应量(M2)余额为44.31万亿元，同比增长17.37%，增幅比上年末高0.63%；狭义货币供应量(M1)余额为15.48万亿元，同比增长14.19%，增幅比上年末低6.86%。在M2维持平稳增长的情况下，M1明显下降，表明资金持续流入银行体系，投资兴趣减小，经济活跃程度明显降低，有趋冷的迹象。
眼前来看，美国房价的继续下跌还将进一步挤压美国消费，同时也使金融市场风险不散。从国内来看，银行对房地产业的贷款规模非常巨大。截止到2007年底，商业性房地产贷款余额为4.8万亿元人民币，占金融机构总贷款余额的17.27%，沿海城市商业银行这一比例更高。一旦出现房地产价格大幅下挫，银行不良贷款率必将上升，从而对金融系统形成巨大冲击。
这种状况延续下去，如不适时放松银根，则经济增长可能持续下滑。货币政策除了防范经济过热以外，还有维护经济增长的任务，如果经济增长不保持一定速度，中国改革和开放所带来的不和谐矛盾无法在发展中消除。近期国务院温家宝总理等高层领导考察各地外贸、金融企业，就是为下半年的经济运行寻找政策平衡点。所以，实际调控政策有所松动是可以预期的。
为弥补经济短腿，发挥财政政策有保有压的“点刹”和局部提速的灵活功能，财政政策在增加未来宏观调控可预见性的重要性提高。
1998-2007的十年平均财政赤字占GDP的比例为1.5%，目前“松”财政可能有1-2个百分点、大约2500-5000亿的空间。下半年财政政策的调整可能围绕四个方面：补贴、投资、价改和税率。但从PPI中煤炭指数同比来看，6月煤炭PPI已经高于2004年煤电油运全面紧张时期的煤炭PPI，受能源供给方面的制约，财政直接拉动投资的空间将受到一定制约。
宽松的财政政策主要体现在税收与支出这两个方面。为保护民族产业，政府有可能提高一些劳动密集型产品的出口退税率(关于这一点，系列研究之一已作了分析)。而如果投资增速下滑显著，政府也可以通过推进消费型增值税，提高投资积极性。预计在能源价格逐步正常化之后，政府推出资源税的可能性比较大。能源和自然资源的价格改革是为了推动经济结构变化而有利于中期经济的稳定增长。支出方面，政府应加大对于灾后重建和保障民生的财政支出。可以预见，灾害将被动地增加国内需求，将在某种程度上抵消出口下滑所带来的经济增长放缓。政府的财政支出还可以用于基础设施与廉租房的投资、加大农林牧渔等关系人民生计的产业投入以及增加对于低收入人群的补贴等。同时，银行信贷政策会出现倾斜。
增值税转型初定时间表
本轮税制改革进入下半场，两个重头戏之一的两税合并完成并正式实施后，另一个税改重点增值税转型改革进入倒计时。据悉，明年“两会”期间将讨论财税体制改革方案，作为其重要组成部分的《增值税暂行条例》将有望在“两会”之前出台。
中国本轮税改主要内容
改革出口退税制度；统一各类企业税收制度；增值税由生产型改为消费型；完善消费税，适当扩大税基；改进个人所得税；实施城镇建设税费改革；在统一税政的前提下，赋予地方适当税政管理权；创造条件逐步实现城乡税制统一。目前，出口退税、企业所得税、消费税、个人所得税、车船税统一、农业税取消等项工作都已完成。
增值税改革的主要内容是由生产型转为消费型增值税，即企业购入的固定资产金额允许从销售额中扣除。一旦方案得以通过，将分步骤、分行业逐步推行。据测算，一旦最终全面推开，财政一年将减收1500-2000亿元。
“新企业所得税法”从2008年1月1日开始实施以后，增值税转型随即成为财税部门2008年工作的重点之一。《增值税暂行条例和实施细则》的修订工作紧张推进。
此前，中国政府已在东北和中部特定行业内进行了数年增值税转型试点。
中国增值税转型试点概况
5年前中共中央、国务院在《关于实施东北地区等老工业基地振兴战略的若干意见》中对东北地区扩大增值税抵扣范围作了新的规定。规定中指出，黑龙江省、吉林省、辽宁省和大连市从事装备制造业、石油化工业、冶金业、船舶制造业、汽车制造业及农产品加工业产品为主的增值税一般纳税人，在生产销售装备制造业、石油化工业、冶金业、船舶制造业、汽车制造业、农产品加工业产品年销售额占全部销售额50%(含50%)以上的情况下，进项税额在不超过当年新增增值税额的范围内准予抵扣。这一新的规定，对于扩大增值税的征收范围起到了示范作用，为中国增值税制度进一步改进奠定了基础。
本轮税制改革把增值税由生产型转为消费型作为目标，分地区进行试点，以为将来全国推广和立法总结经验。
从目前获得的消息来看，增值税转型将会分步骤实施，初期可能分行业实施。
过去一直担心的财政减收和刺激投资两个顾虑，目前应该都不成问题，经济过热已有所缓解，上半年财政收入增长情况非常好。是实行消费型增值税的好时机。
根据有关定量分析，增值税转型后，对上市公司业绩的提升在5个百分点左右。增值税转型对绩差公司业绩的提升效应要大于对绩优公司的业绩提升效应。因为，就同一行业而言，绩差公司通常固定资产利用水平较低，折旧费用占总成本费用的比例相对较高，因此消费型增值税的实行对此类公司业绩的提升幅度也相对会比较大。当然，这里有一个假定就是绩差公司仍具有足够的固定资产更新改造能力。另外，消费型增值税对上市公司业绩的提升效应具有一定的时间性。由于企业固定资产的更新通常有一个时间过程，同时增值税改革也不太可能对政策生效日之前购建的固定资产进行追溯，因此消费型增值税政策实施对企业业绩的提升将是一个渐进的过程，其中短期内对企业业绩的提升幅度将小于中期。
因此，增值税改革不仅仅使得上市公司的所有者权益提升，而且还使得一批优秀的上市公司得以积累自我发展的资本。
加大对农业的补贴力度
加大对农业的补贴，既可增加农民实际收入，促进农村消费，从而促进经济发展，也可提高农民的种粮积极性，增加粮食供给，减缓由于粮价以及食品价格上涨所带来的通胀压力。虽然从长远来看，价格改革是大势所趋，但短期内为了稳定物价上涨，还会以财政补贴为主。
银行信贷政策倾斜
上半年“一刀切”的信贷紧缩政策误伤了一批企业，尤其是一些与居民生活密切相关的及劳动就业多的行业。人民银行货币政策委员会也表示，要进一步优化信贷结构，信贷政策要有保有压，加大对三农、灾后重建、助学、消费、劳动就业多，且特别困难的行业的支持力度。因此，下半年在上述领域内会有相关信贷支持政策出台。
目前，我国尚处于重化工时代，促进经济增长的主要动力在于资本积累，然而随着产能规模的扩张，资源瓶颈和劳动力成本上升给传统产业带来前所未有的压力，中国经济须尽快转变增长模式，而转变经济增长方式关键在于技术进步和效率提高。
主题之一：加强社保，推行医改
近年以来，财政政策最为显著的变化之一就是偏重民生，特别是对社会保障和医疗制度改革的支持力度空前加大。
然而，2006年我国医疗支出仅占GDP的5.6%，与OECD国家相比远远落后。美国以15.3%继续遥遥领先，德国、澳大利亚、法国等这一比例亦均超过10%，从这一点看，我国医疗支出尚有很大上升空间。国家财政2005年以来显著增加了对医疗卫生事业的投入力度，2008年预计仍将维持25-30%的投入增速。
对于医改带来的投资机会，医疗保障制度强调的广覆盖=基础扩容+以杠杆拉动消费。
从城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险和新农村合作医疗三大保障制度的情况匡算，国内医疗市场未来三年将会出现大规模的扩容，2010年较目前的增量部分大约有两千亿元左右。按药品支出占53%计算，药品市场将增加1400亿元。
医改首先是改变了消费心态。将有两点认识：目前没有保障的居民加入医保后消费心态将发生重大变化；医保的投入将以较大的杠杆拉动消费(30%报销比例拉动消费的杠杆就是1：2.3，但是各地都不一样，20-40%的居多)，如果按照基础扩容以2倍杠杆计算，将拉动居民自付消费2800亿元。医改将改变消费心态、未来药品消费支出翻番可以期待。
主题之二：新农村建设
过去五年，财政将“三农”问题列为财政优先支出对象，发展现代农业，提高农民收入，推动新农村建设已经成为财政政策的重中之中。
对于新农村建设带来的投资机会，可从以下三个方面进行把握：
(1)受益粮价上涨的农业公司
目前在成本上涨的背景下，农民种粮收益下降，出于农民增收、粮食安全的双重考虑，粮价理应适度上涨，政府应该乐见其成。
畜牧产品价格高涨是推高食品价格的主要原因，去年政府通过干预粮价实现了缓解CPI上涨的目的。下半年猪肉价格同比涨幅将快速回落，为粮价上涨留出部分空间。
政府的价格干预措施只能影响粮价上涨的路径与速度，无法改变粮价上涨的结果，粮价持续、适度的上涨对种粮农民、城镇居民(尤其是低收入群体)都是最好的结果，政府应该加大财政支出力度补贴城市低收入群体。
(2)涨价确定性高的化肥行业
在农产品牛市的支撑下，需求旺盛，全球范围内的化肥行业景气还将持续。去年以来，化肥价格的涨幅惊人，国家为扶植农业发展，采取价格管制的办法。
以钾肥为例，国际钾肥价格仍在持续的攀升中，巴西已接受BPC开出的CFR1000美元/吨的价格以后，2008年8月份开始实施，而国内盐湖钾肥60%结晶氯化钾出厂价仅为3700元/吨，国内钾肥价格政策的明朗预计为期不远，否则生产商惜售，贸易商无所适从，下游复合肥企业也停产观望，整个钾肥市场显得混乱和缺乏方向将影响国内农业用肥。
判断国家财政将更可能采取直补农户的办法，这样一是环节少，操作简便，便于监督；二是成本低，可提高专项资金使用效率；三是让农民看到真金白银的实惠，调动种粮积极性，且可以避免一些农资企业的两手政策。
主题之三：价格管制与反向思维
2008年1-4月国家对中石化补贴额高达145亿元，仅4月份，中石化即受到政府财政补贴71亿元，但董事长苏树林却称“中石化正承受严峻考验”，因为补贴连亏损的一半窟窿都还填不满。
如果按照全年油价100-120美元/桶估算，财政对石化企业补贴额约为800亿元，如果按照140-160美元/桶，补贴高达1500亿元以上，超过2006年全年政策性补贴总和，由此可见，补贴难度之大。
在煤价高涨的情况下，国内电力企业面临前所未有的压力，据预测，2008年全年电力行业上市公司业绩增速将为-80%，电力已出现全行业亏损，“煤电联动”可能在奥运后推行。
判断国家将逐步放开成品油和电力价格管制，目前来看，奥运后调价的概率很大。
高油价衍生出另一条投资思路：反向思维，寻找那些目前价格正受到抑制的行业公司，比如石油石化、电力，这些板块遭遇价格管制，未来存在涨价可能(也可能是油价下跌可能，这对石油石化是利好！)，股价也存在反弹动能，一旦这些板块反弹，市场将迎来一轮强劲的反弹，这里面蕴涵的应该是更大的机会。
主题之四：基础设施建设潮
2001年以来，我国建筑业一直处于景气周期的上升通道中，从紧的货币政策将使投资增速趋缓，但增速仍将维持高位。建筑工程行业A股上市公司毛利率水平较低，近几年来呈现微弱下降趋势；净利润率水平自2004年后则呈明显上升趋势，建筑行业整体盈利能力增强。
我国铁路基建处于大规模建设期，未来三年铁路投资额年均约3464亿元，复合增长率约为16.8%，其中，铁路基建投资额年均约为2630亿元，年复合增长率约为29.9%，铁路建设将保持较快增长速度。公路交通基建投资将实现平稳增长。大规模城市轨道建设是解决城市交通难题的最佳选择，城市轨道进入增长爆发期。
我国对外工程承包市场规模不断扩大，从2002年的112亿美元增长到2007年的406亿美元，复合增长率29.5%。新签合同快速增长，从2002年的151亿美元增长到2007年的776亿美元，复合增长率达到38.9%。
建议选择进入壁垒高、成长性好的子行业和市场，如铁路建设、轨道交通和专业化建设子行业以及对外工程承包市场。
【研究聚焦】
中报业绩关注的5个行业
2008年上半年我国GDP增长速度为10.4%，仍然保持高速增长，但较一季度增速放缓。虽然经济继续保持高速增长，但对于很多企业来说，2008年面临通涨和人民币升值困境经营困难。特别是长三角和珠三角全国经济的龙头地区也出现前所未有困境，如浙江温州，上半年温州规模以上工业完成出口交货值同比仅仅增长3.4%，增幅同比回落18.9个百分点，一些企业面临破产的危险。企业经营的困境体现在上市公司业绩上2008年上半年上市公司整体盈利增速将迅速放缓。在整体业绩增速放缓的大环境下，一些行业净利润增长非常迅速，行业净利润增长速度远远高于平均水平。这几个行业分别是化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶，这几个行业中报预增个股也相当多，相关预增的个股在中报披露期间值得投资者重点关注，公司基本面的稳健有望成为机构长期投资的对象。
业绩大幅增长源于抗通涨能力强
2007年下半年以来全球突如其来的通涨令很多企业以及消费者措手不及，原材料价格的大幅度上涨压缩企业的利润，如果不能转嫁成本或者企业内部挖掘企业经营变得十分困难。从业绩大幅度增长化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶的行业特征看，这些行业抗通涨能力强，下游行业需求旺盛，生产企业很容易通过产品涨价把成本压力转嫁给下游生产企业。
化工行业：产品涨价惊人，上市公司业绩更是爆发增长。
2008年上半年部分化工产品大幅度涨价把通涨成本转嫁给下游行业，并且产品价格上涨幅度远远大于原料成本上涨幅度，使得生产这些化工产品的企业利润呈现爆发式增长。化工行业产品涨幅巨大的自子行业分别是是磷化工产品、草甘膦、钾肥、以及纯碱，其价格大幅度上涨导致大部分相关个股2008年中期净利润增长将超过100%。对于磷化工产品目前中国磷酸离岸价在1000美元/吨左右，国内销售价格上涨1500元达到6500元/吨。1季度三聚磷酸钠价格大幅上涨，出口价格上涨350美元/吨到1100美元/吨，国内价格上涨到8000元/吨以上。化工产品涨幅最大的为草甘膦价格，草甘膦在国际需求拉动下出厂价从2.8万元一路上涨到8.5万元，市场价格达到9.2万元，短期内有冲高10万元的可能。不过草甘膦行业存在隐忧就是产能急剧扩张，草甘膦在价格上涨的同时，据统计仅在2008年到2010年有扩产或新规划的企业就达到12家，拟新增产能达到37.8万吨。国内的钾肥价格也是涨幅惊人，从2007年8月份约2000元/吨上涨到2008年5月4600元/吨，上涨幅度为130%。全国各主要城市纯碱价格已连续上涨达10个月，2008年5月上旬各主要城市纯碱平均格为2164.11元/吨，比4月上涨41.97元/吨，涨幅为1.98%，比上年同月上涨442.65元/吨，涨幅为25.71%。
食品行业：稳健中保持高速增长，消费者压缩消费。
食品饮料行业公认为是抗通涨能力比较强的行业，农产品价格上涨传导到食品饮料行业，而食品饮料企业通过提高食品价格把成本上升转嫁给消费者。近期乳品涨价、矿泉水涨价，使得居民的实际收入下降，很多消费者不得不压缩消费来对抗通涨。通过价格转嫁食品饮料行业整体利润大幅增长，根据国家统计局数据，2008年1-5月，食品制造业、饮料制造业以及农副产品加工业实现销售收入分别为2811.3亿元、2331.8亿元和8218亿元，分别同比增长33.5%、25.8%和42.9%；分别实现税前利润183.0亿元、225.0亿元和382.1亿元，分别同比增长45.4%、35.1%和59.2%。
造纸行业：量价齐升产销率高。
造纸行业并不是成本转嫁能力非常强的行业，但是造纸行业2008年上半年保持量价齐升的局面，行业利润也大幅度增长。节能减排带来成本上升以及主要纸品价格上涨是2008年上半年值得关注的主旋律。统计数据显示2008年1-5月我国造纸产量为3400万吨，同比增长16%，增速基本和上年同期持平。由于年初受到雪灾影响，造纸产销率下滑，但自3月份后，产销率上升，上半年产销率保持在98%，较去年高。由于纸品价格上涨，预期造纸行业上市公司整体利润上半年同比增长在50%以上。
医药行业：弱周期性行业，医改后内生增长突出。
医药行业是弱周期性行业，业绩比较稳健，受经济衰退的影响相对要小，而且我国医改使得医疗行业经历一年多的阵疼后内生性增长突出。医改也扩展行业需求，医药行业相当部上市公司业绩能够保持稳健高速增长。从整个行业看医药行业2008年延续了07年快速增长的态势，2008年1-5月份，行业收入同比增长29.43%，利润总额同比增长41.40%。从细分行业来看， 1-5月化学原料药行业利润总额同比增长85.23%，远高于收入32.15%的增长，位居各子行业之首；化学制剂药行业继续恢复性增长，收入同比增长27.38%，在价格被限制的同时企业严格的控制内部成本和费用，使得利润总额增速高达43.71%；08年1-5月中成药行业和中药饮片行业分别实现利润总额同比增长16.15%和26.93%，增速较07年同期明显放缓；生物制药行业1-5月实现了收入和利润总额29.62%和57.02%的增长，税前利润率高达12.39%，为各子行业之首；医疗器械行业1-5月行业收入和利润总额分别同比增长31.79%和32.74%。
橡胶行业：企业纷纷提价转嫁天胶价格上涨。
橡胶主要用于轮胎工业。2008年进入5月后，天胶价格进入了一个快速上升期。往年进入割胶旺季，橡胶价格都会有所下降。但今年橡胶价格持续上涨，其原因主要是：国际原油价格连创新高；合成橡胶价格的上涨也带动了天然橡胶的价格。受国内天然橡胶价格高位运行影响，国内轮胎企业生产面临高的生产成本，很多企业不得不把上游成本的压力转移给下游企业，普利斯通、米其林、大陆、倍耐力、横滨、韩泰、锦湖、风神、双星等轮胎企业相继提价。导致近年来轮胎零售价格的连续上浮，已经使部分轮胎品牌和型号的价格上升了30%以上，企业的提价抗通涨使得 行业利润得以保持。
五行业中值得关注的中报预增个股
由于化工、食品饮料、造纸、医药以及橡胶行业保持景气，能够成功的转嫁上游成本压力得益于下游行业的需求旺盛。行业利润的大幅度增长体现在上市公司上业绩上为这些行业2008年中期业绩预增个股比较多。
化工行业：预增个股多，其中湖北宜化、山东海化、新安股份、华鲁恒升等具有规模优势的上市公司尤为值得投资者关注。截至到7月24日化工行业总共有48只股票预增，化工行业预增个股具有很明显子行业特征，纯碱行业、草甘膦、磷化工以及化肥生产行业预增个股较多，这也体现这些子行业景气度较高。纯碱行业有山东海化、青岛碱业、三友化工等2008年中期业绩预增，其中山东海化已经披露中报，中期每股收益0.33元，净利润同比增长72.32%。草甘膦生产的上市公司有新安股份、华星化工以及江山化工，这三家上市公司中期业绩同比增长都在300%以上。草甘膦价格上涨好几倍，行业类的上市公司业绩呈现爆发式增长，但这种爆发式的增长难持久，随着新的产能扩张，产品价格预期在高位震荡，价格再大幅度上涨潜力有限。磷化工有兴发集团、澄星股份、湖北宜化预增，也是产品价格大幅度上涨导致这些上市公司业绩预增。化肥行业继续保持景气，预增个股更多，有川化股份、鲁西化工、芭田股份、华鲁恒升等预增。
食品行业：业绩稳健高度增长，2008年中期食品饮料上市公司预增的个股并不多，重点关注市盈率低业绩预增的泸州老窖。食品行业业绩预增个股主要集中在酒类上市公司和糖类上市公司。酒类上市公司预增的有三家，分别是古越龙山、水井坊和泸州老窖，酒类上市公司业绩大幅度增长与提价不无关系，其中泸州老窖；糖类上市公司有南宁糖业和贵糖股份预增。
造纸行业：上市公司不多，但业绩预增个股不少，重点关注岳阳纸业和晨鸣纸业。造纸行业的上市公司并不多，2008年中期业绩预增的有8家。其中业绩预增的岳阳纸业已经披露中报，中报公司业绩同比增长为164.38%，并且岳阳纸业在披露中报的同时预告2008年三季度公司业绩增长在100%以上。造纸行业中期业绩预增个股较多原因一个是纸品价格的上涨，还有一个重要原因是大部分造纸上市公司向上游行业扩展,进行林纸一体化项目降低了经营成本导致。业绩预增的晨鸣纸业、岳阳纸业、福建南纸都有自己的林纸一体化项目。
医药行业：预增预减都很多，关注内生增长和产品涨价快的公司，重点关注新和成和双鹭药业。从医药行业2008年一季度业绩看，其净利润的同比增长并不快，医药上市公司2008年一季度整体净利润同比增长36.6%，医药上市公司一季度净利润同比增长超过50%的有35家截至到2008年7月24日，医药行业总共有25家上市公司业绩预增，但是医药行业业绩预减的个股达到21只。医药行业业绩预增个股与涨价直接相关的有新合成、浙江医药。新和成2008年6月11日提高维生素E和维生素A的对外报价，公司全年业绩爆发式增长有保障，本次提价后，维生素E(饲料级50%粉)新的报价与2008年2月21日公告时的价格相比提高约40%左右，即达到了约220元/公斤(含税)，维生素A新的报价与2008年2月21日公告时的价格相比提高约80%左右，即达到了约350元/公斤(含税)。浙江医药业绩大幅度增长的主要原因是也是公司产品VE、VH、VA 价格较去年同期大幅上涨。
橡胶行业：上市公司少，关注唯一一家预增个股青岛双星。当前上市公司中涉及橡胶轮胎的上市公司主要有七家，分别为*ST黄海、双钱股份、三力士、S佳通、青岛双星、风神股份以及黔轮胎A，其中只有青岛双星预增，预计公司2008年1-6月份净利润较上年同期增长50%至100%。为了应对橡胶价格的上涨，轮胎生产上市公司纷纷提价以转嫁成本，黔轮胎产品分别于2008年1月和2008年4月提价，提价幅度约5%。*ST黄海在今年一季度提价1%-2%。青岛双星上半年提价3到5个百分点。风神股份也多次提价，其中一季度载重轮提价7个百分点，工程轮提价5个百分点。
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